业绩持续高增长，盈利能力稳健

2026年第一季度，公司实现收入7.04亿元，同比增长25%；归母净利润2.29亿元，同比增长25%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长25%。单季度业绩高速增长，主要得益于新产品放量及国内市场国产化替代趋势，电生理和血管介入领域市场拓展稳健。单季度毛利率72.43%，同比下降0.66个百分点；销售费用率16.28%，同比下降1.10个百分点；研发费用率13.55%，同比上升0.44个百分点，综合盈利能力及费用投放比例相对稳定。

血管介入产能持续扩容，规模化生产优势突出。全资子公司湖南埃普特新厂区按规模化、自动化、智能化、连续流的思路进行车间规划布局，一期工程已于2024年底投产，二期工程于2025年四季度投入生产，三期工程预计2026年二季度末完成。新厂区全面投产后，血管介入产品年产能可达50亿元（按产值换算）。

创新与国际化战略共同发力，贡献长期增长支撑。2026年公司将推进腹主动脉支架、冠脉外周冲击波球囊、血管缝合器等项目的临床。国际销售市场待射频消融的全套电生理解决方案相关产品获证后，公司将正式启动电生理在国际市场的拓展，同时继续推进PFA设备及耗材的CE注册，海外市场有望逐步发力。

预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.01、12.38、15.56亿元，同比增长22%、24%、26%，现价对应PE为35、28、22倍，维持“买入”评级。风险提示包括医保控费政策及产品降价风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险、汇兑风险。