紫金矿业(2899)更新报告
核心观点
紫金矿业一季度业绩显著提升,营收与利润同步高增,盈利质量显著改善。公司黄金与锂矿业务表现亮眼,铜矿受阶段性因素影响略有波动。公司正处于从周期属性向成长性转型的关键节点,金、铜、锂三驾马车并驾齐驱,推动高增长周期。
关键数据
- 2026年一季度:营业收入985亿元(+24.8%),归母净利润200.8亿元(+97.5%),扣非归母净利润184.6亿元(+86.8%),经营活动现金流净额278.3亿元(+122.2%)。
- 矿产产量:矿产金23.5吨(+23%),矿产铜25.9万吨(-9.8%),矿产锂1.62万吨(+1079%)。
- 财务指标:综合毛利率36.33%(+13.44个百分点),矿山企业毛利率71.01%(+11个百分点)。
- 未来预测:2026-2028年归母净利润预测为835亿/1023亿/1240亿元。
研究结论
公司一季度业绩验证了其在资源牛市下的业绩弹性。随着全球地缘政治不确定性增加及绿色能源转型对金、铜、锂需求的拉动,紫金矿业作为全球综合性矿业巨头,资源禀赋优异,成长逻辑清晰,α属性日益凸显。目标价上调至48.50港元,对应2026年15倍PE,维持买入评级。