一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周四持仓量增仓65703手，成交量608922手放量，短期上破5日、30日、60日均线，但此位置呈现压力。
- 现货价格：上海热卷报3390元/吨。
- 基差：期现基差5元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量305.71万吨，环比+3.1万吨，增产明显，但同比仍偏低。
- 需求端：表观消费310.12万吨，周环比-0.62万吨，需求小幅回落，同比降幅大于螺纹钢，复苏力度弱。
- 库存端：社会库存333.16万吨，周环比-6.7万吨（去库），但同比大幅偏高；钢厂库存82.41万吨，周环比+2.29万吨（累库），压力开始累积。整体库存小幅去化，主要靠社库，厂库拐头，去库动能弱于螺纹钢。
- 政策面：两会提出超长期特别国债等政策提振信心，但制造业PMI仍收缩，下游订单未改善，政策传导需时间，短期难扭转库存高企。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加快提供底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有支撑。
- 偏空因素：产量回升导致供给边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存高位制约反弹高度。
四、短期观点总结
周四热卷冲高回落显示此位置压力，日均线站稳5日、30日、60日均线，短中期走强，但需谨慎，关注现货跟涨情况。下方支撑关注5日均线，上方压力关注日内高点。基本面看，热卷处于供需双弱、库存高位状态，上周产量回升但同比偏低，需求疲软，总库存和社库均处历史高位，后续需关注需求恢复和去库情况。
