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26Q1非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配

金融 2026-04-23 孙婷,罗宇康东吴证券 Leona

事件概述：2026年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓为1.45%（含同花顺、指南针），环比下降1.03个百分点，相比沪深300行业自由流通市值低配8.12个百分点，环比低配幅度收窄0.28个百分点。个股方面，前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为118.63亿元、35.84亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.54亿元。
保险板块：上市险企均遭减持，平安、太保减持较多。Q1末保险板块持仓为1.05%，较2025年末下降0.68个百分点。Q1末四家险企（国寿、平安、太保、新华）A股动态估值为0.60x PEV，较2025年末下降0.17x。从持股数量看，各险企均有所减持，平安减持股数最多（5483万股），国寿减持股数降幅最大（69%）；从持仓比例看，各险企均下降，平安降幅最大（-0.38个百分点），国寿降幅最大（-75%）。
券商及互金板块：持仓环比大幅下滑。1）券商及互金板块整体持仓为0.35%，较2025年末减少0.34个百分点，同比减少0.12个百分点。传统券商持仓占比0.29%，较2025年末减少0.28个百分点，同比减少0.01个百分点。2026Q1券商行业估值为1.23xP/B（静态），2025年末为1.46xP/B。2）互金标的：东方财富持仓占比0.02%，较2025年末减少0.03个百分点；同花顺持仓占比0.03%，较2025年末减少0.02个百分点。3）传统大中型券商：国泰海通、招商、国信获机构增持，中信、华泰等遭减持。
行业景气度与配置价值：非银板块景气度持续上行，权益市场行情大幅上行，资本市场环境优化，市场交投活跃度提升，驱动非银板块景气度上行。年初至今全市场日均股基成交额达30558亿元，同比提升77%。当前公募基金对非银板块低配幅度较大，配置价值逐步凸显。
研究结论：重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
风险提示：宏观经济不及预期、政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧风险。