朝闻国盛

当前一季报交易的重点方向 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 【策略】当前一季报交易的重点方向——20260422 ◼研究视点 【电子】乐鑫科技（688018.SH）-26Q1利润增长超预期，毛利率再上新台阶——20260423 【电子】瑞芯微（603893.SH）-26Q1利润再创新高，AIoT需求逆势增长——20260422 【钢铁】中信特钢（000708.SZ）-一季度业绩同比增长，特钢产业中长期前景向好——20260422 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-2026Q1流水稳健增长，库存健康——20260422 【通信】恒为科技（603496.SH）-利润与现金流修复，积极拓展智算业务——20260422 【中小盘】商业航天再突破：力箭一号遥十二成功发射，中科宇航招股书解读——20260422 晨报回顾 【计算机】中科创达（300496.SZ）-2025年业绩增长亮眼，核心受益于AIOS产业新范式——202604222、《朝闻国盛：转债市场先抑后扬，估值韧性凸显》 1、《朝闻国盛：Agent爆发，Neocloud、AIDC、算力租赁受益》2026-04-222026-04-213、《朝闻国盛：分化的经济》2026-04-20 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-2026Q1稳健增长，期待后续利润逐步释放——20260422 【建筑材料】坚朗五金（002791.SZ）-海外业务稳健增长，现金流状况良好——20260422 【建筑材料】宏和科技（603256.SH）-普通电子布与特种布板块共振，业绩弹性持续兑现——20260422 【食品饮料】甘源食品（002991.SZ）-春节错期提振Q1营收，重视后续利润改善——20260422 【有色金属】中孚实业（600595.SH）-2025年归母净利创历史新高，电解铝“量价齐升”利润走阔——20260422 【能源&机械设备】美腾科技（688420.SH）-非煤、新能源业务转型破局，驱动未来——20260422 【建筑装饰】柏诚股份（601133.SH）-Q4毛利率大幅改善，今年业绩增长有望显著提速——20260422 【传媒】巨人网络（002558.SZ）-26Q1业绩预告区间超预期，《超自然行动组》利润释放——20260422 【建筑装饰】利柏特（605167.SH）-Q4业绩环比显著改善，毛利率大幅提升——20260422 【家用电器】长虹美菱（000521.SZ）-收入小幅下滑，盈利能力承压— —20260422 ◼重磅研报 【策略】当前一季报交易的重点方向 对外发布时间: 2026年04月22日一、策略专题：当前一季报交易的重点方向1.1哪些行业中的个股应重点关注？1.2 4月中旬的重点个股分布于哪些方向？1.3业绩披露已超10日的个股表现如何？二、本周市场表现回顾（本周指2月27日当周）2.1股复盘：地缘风险缓释催化A股持续修复2.2全球权益：普遍上涨，美股领涨2.3大类资产：原油价格大幅调整，中美利差小幅收窄风险提示：1、财报业绩修正；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com ◼研究视点 【电子】乐鑫科技（688018.SH）-26Q1利润增长超预期，毛利率再上新台阶 对外发布时间: 2026年04月23日 26Q1利润增长超预期，毛利率稳步提升。乐鑫科技正式发布2026年一季度业绩：26Q1实现营收6.5亿元，yoy+16.2%，qoq-0.8%，再次创下同期历史新高（前高为25Q1 5.6亿元），在当前宏观环境仍存在不确定性的背景下，整体需求增长节奏相对温和；实现归母净利1.4亿元，yoy+44.8%，qoq+12.0%，虽然收入增长有所放缓，但受益于毛利率的稳步提升，利润端仍实现了较快增长。 利润率方面，26Q1实现毛利率48.5%，yoy+5.1pcts，qoq+0.5pct，毛利率的变动主要受到销售结构性变化的影响，目前物联网行业已从价格竞争的“连接驱动”阶段进入“功能驱动”的发展阶段，公司产品更接近开发平台型产品，能够为客户提供较强的差异化价值，因此能够维持较高的毛利率水平；实现净利率21.0%，yoy+4.1pcts，qoq+2.6pcts。 盈利预测及投资建议：我们看到，虽然宏观环境有所逆风，但公司26Q1营收仍然实现了双位数增长，并且凭借优异的毛利率表现助力净利润再次大幅增长，反映出AIoT下游需求的韧性以及公司自身产品结构的改善和管理水 平 的 提 升 。 我 们 预 计公 司 在2026/2027/2028年 分 别 实 现 营 收32.2/42.3/54.1亿 元 ， 同 比 增 长25.5%/31.5%/27.6%；分别实现归母净利6.3/8.4/11.5亿元，同比增长26.7%/32.6%/37.9%。我们坚定看好公司未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。 佘凌星分析师S0680525010004shelingxing1@gszq.com肖超分析师S0680525070010xiaochao@gszq.com 【电子】瑞芯微（603893.SH）-26Q1利润再创新高，AIoT需求逆势增长 对外发布时间: 2026年04月22日 26Q1单季度利润创历史新高，盈利能力逆势提升。瑞芯微正式发布2026年一季度业绩：26Q1实现营收12.1亿元，yoy+36.2%，qoq-4.4%，在传统Q1淡季仍然实现了接近历史最高的单季度营收（25Q4 12.6亿元），主要得益于RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT一系列算力平台的强劲增长；实现归母净利3.3亿元，yoy+57.1%，qoq+26.4%，单季度利润创下历史新高。 利润率方面，26Q1实现毛利率43.0%，yoy+2.1pcts，qoq+0.7pct，毛利率的改善继续受益于产品结构的优化；实现净利率27.3%，yoy+3.6pcts，qoq+6.7pcts，虽然存储价格持续上涨，但公司仍然凭借更优异的产品结构和更精细的管理水平逆势实现了盈利能力的大幅提升。 盈利预测及投资建议：我们看到，虽然存储价格仍在上涨，但AIoT市场延续增长态势，表明供给端价格的扰动并没有阻止端侧AI赋能下的需求增长，因此我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收57.1/71.5/86.3亿元，同比增长29.7%/25.2%/20.6%；分别实现归母净利13.4/17.8/22.8亿元，同比增长28.8%/32.8%/28.0%。我们坚定看好公司未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。 佘凌星分析师S0680525010004shelingxing1@gszq.com肖超分析师S0680525070010xiaochao@gszq.com 【钢铁】中信特钢（000708.SZ）-一季度业绩同比增长，特钢产业中长期前景向好 对外发布时间: 2026年04月22日 公司2026Q1实现归母净利15.11亿元，同比增加9.23%，环比减少5.44%，实现扣非归母净利14.97亿元，同比增加8.97%，环比减少3.59%；2026Q1钢价同比下降4.45%，铁矿石价格同比增长3.15%，主焦煤价格同比上涨12.48%，公司归母净利同比显著改善，展现出公司稳健盈利能力。公司2025Q2-2026Q1逐季销售毛利率分别为14.89%、15.46%、15.59%、14.43%，逐季销售净利率分别为5.32%、5.90%、5.98%、5.75%；随着钢铁产业进入成熟期，传统汽车轻量化升级持续推进，高品质汽车用特钢需求稳步增长，高端装备制造、能源电力、核能、风电等领域的升级换代，对耐高温、耐腐蚀、高强度的高端特钢需求持续释放，航空发动机轴承钢、风电主轴轴承用钢、高温合金等高端产品实现批量供应和进口替代，随着中国制造业向中高端迈进，特钢行业的进口替代和出口拓展空间进一步打开。 风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 笃慧分析师S0680523090003duhui1@gszq.com高亢分析师S0680523020001gaokang@gszq.com 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-2026Q1流水稳健增长，库存健康 对外发布时间: 2026年04月22日 事件：李宁发布2026Q1经营情况公告，期内李宁（不含李宁YOUNG，下同）全平台流水同比增长中单位数；针对李宁YOUNG童装业务，我们预计其表现显著优于李宁成人业务。 盈利预测和投资建议：综合考虑短期消费环境的不确定性以及公司长期经营效率的不断提升，我们预计公司2026~2028年归母净利润为28.57/32.50/37.06亿元，对应2026年PE为16倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费环境波动，盈利能力提升速度不达预期，门店优化不及预期等。 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com 王佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com 【通信】恒为科技（603496.SH）-利润与现金流修复，积极拓展智算业务 对外发布时间: 2026年04月22日 事件：公司发布2025年年报，全年实现营业收入10.5亿元，同比下降6.31%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长30 %；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长33%。经营活动产生的现金流量净额达到1.55亿元，同比大幅改善6160%。 收入短期承压但利润与现金流显著修复，公司迈入“质量优先”高质量发展阶段。2025年公司营收出现小幅下滑，核心在于智能系统平台业务主动收缩了附加值较低的部分算力一体机业务。但从利润端来看，归母净利润与扣非净利润均实现30%以上的高增长，体现出公司向高毛利、高壁垒业务转型的战略成效显现。更为亮眼的是，公司全年经营性现金流大幅跃升至1.55亿元（2024年为0.02亿元），远超净利润增速，我们认为经营性净现金流的改善，本质反映出公司在项目交付与回款节奏上的实质性改善，订单质量与收入确认更加扎实，财务报表整体质量显著提升。 网络可视化基本盘稳健增长，AI赋能拓展“智算可视化”新边界。2025年网络可视化业务实现收入4.5亿元，同比增长18%，主要驱动力在于运营商项目持续推进及验收节奏加快，公司中标份额稳步提升，行业竞争力进一步增强。同时，公司积极推动AI技术与相关业务的深度融合，在数据采集、流量识别等核心环节借助AI实现技术升维，并将传统网络可视化能力延伸至“智算可视化”，切入智算中心运维、算力调优及智能体安全监测等新兴环节。随着数据要素价值凸显、AIGC监管常态化以及算网融合趋势的深化，该业务有望继续维持稳健增长与高壁垒属性。 智能系统平台战略升级，前瞻布局OCS光交换与超节点打开估值弹性。2025年公司智能系统平台业务实现收入5.98亿元，同比下降19%，主要系主动优化业务结构所致。公司正加速从单纯的“硬件销售”向“高端算力基础设施+解决方案+运营服务”全面升级。值得重视的是，在产品技术端，公司与合作伙伴联合推出了纳秒级低延时OCS光交换机，并探索在正交架构下实现全光或光电混合互联超节点的可能性，若后续商业化落地顺利，公司估值体系有望迎来重大跃升。 投资建议：公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发。因行业竞争加剧，我们下调盈利预期，预计公司2026-2028