策略专题报告：A股龙头国际对标

1 2017年8月17日 部门负责人：董忠云 证券执业证书号：S0640515120001 研究助理：林方舟 证券执业证书号：S0640116080048 邮箱：linfz@avicsec.com 策略专题报告： A股龙头国际对标 行业分类：策略研究 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 摘要 1. 探究A股行业龙头。行业龙头作为行业标准的领军者，对于产品的议价权较强，因此我们通过毛利率指标（银行、非银金融按照净利率指标）对待选公司进行排序，结合市值和营收指标筛选出代表本行业的龙头企业。 2. 对标海外行业龙头。我们依据市值规模的比值将A股龙头企业划分为3个层级，具备优势（比值>1）,较为接近（0.5<比值<1）,存在明显差距（比值<0.5）。运输设备、房屋建设、白色家电、钢铁、酒类5个行业的龙头企业与国际龙头相比在规模体量上已经实现了超越，在信息技术、高端制造、医药生物、非银金融等领域A股上市公司与国外龙头差距较大，具备充足的成长空间。 3. 未上市行业龙头。2016年华为实现销售收入5215.74亿元（按年末汇率折为751亿美元），是阿里巴巴的3.3倍，腾讯的3.4倍，思科的1.5倍。公司在物联网、人工智能、云计算、5G技术等领域的增长空间巨大。综合来看，华为如果实现上市，可能为成为中国科技第一股，市值超越阿里巴巴、腾讯等中国科技龙头。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [策略专题研究] 目录 一、探究A股行业龙头 ............................................... 6 二、对标海外行业龙头 ............................................... 7 2.1 行业概览 ................................................................................................................................................... 7 2.2 美国行业崛起之路 ................................................................................................................................... 8 2.3 A股龙头估值对标 .................................................................................................................................. 10 三、未上市行业龙头 ................................................ 30 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [策略专题研究] 图表1：待选公司情况 .................................................................................................................................... 6 图表2：行业龙头市值对比 ............................................................................................................................ 7 图表3：收入提高促进汽车、家电消费 ........................................................................................................ 8 图表 4：“婴儿潮”带来的人口结构变化...................................................................................................... 9 图表 5：消费升级促进新行业发展 ............................................................................................................... 9 图表 6：1980s美国房地产进入快速上升周期............................................................................................. 9 图表 7： 1990s美国高就业率 .................................................................................................................... 10 图表 8：信息产业高速发展 ......................................................................................................................... 10 图表 9： 中国中车PE、PB历史走势 ......................................................................................................... 10 图表 10： 阿尔斯通PE、PE历史走势........................................................................................................ 10 图表 11： 中国中车投资回报率 ..................................................................................................................11 图表 12： 阿尔斯通投资回报率 ..................................................................................................................11 图表 13： 中国建筑PE、PB历史走势.........................................................................................................11 图表 14： 布依格PE、PE历史走势 ............................................................................................................11 图表 15： 中国建筑投资回报率 ..................................................................................................................11 图表 16： 布依格投资回报率 ......................................................................................................................11 图表 17： 美的集团PE、PB历史走势........................................................................................................ 12 图表 18： 惠而浦PE、PE历史走势 ........................................................................................................... 12 图表 19： 美的集团投资回报率 ................................................................................................................. 12 图表 20： 惠而浦投资回报率 ..................................................................................................................... 12 图表 21： 宝钢集团PE、PB历史走势........................................................................................................ 13 图表 22： 新日铁住金PE、PE历史走势.................................................................................................... 13 图表 23： 宝钢集团投资回报率 ................................................................................................................. 13 图表 24： 新日铁住金投资回报率 ............................................................................................................. 13 图表 25： 中国神华PE、PB历史走势........................................................................................................ 13 图表 26： 力拓PE、PE历史走势 ............................................................................................................... 13 图表 27： 中国神华投资回报率 ................