恒立液压2025年年报显示业绩稳健增长，营收约109.4亿元，同比+17%；归母净利润27.3亿元，同比+9%。盈利能力保持高位，但受汇损影响，毛利率41.6%同比-1.3pct，净利率25.0%同比-1.7pct。单季度来看，2025Q4营收31.5亿元，同比+28%，但归母净利润6.5亿元，同比-10%，主要受汇兑损失及年末费用集中计提影响。
产品竞争力持续增强，液压泵阀业务表现亮眼，营收43.3亿元（占比40%），同比+21%，毛利率48.8%，同比+0.9pct；液压油缸营收52.5亿元（占比48%），同比+10%，毛利率39.7%，同比-2.9pct。公司产品结构持续升级，高毛利产品占比提升，盈利能力有望进一步增强。
全球化战略扎实推进，海外布局进入收获期，海外收入21.1亿元（占比19%），同比+2%，毛利率41.4%，同比基本持平。墨西哥基地顺利投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，海外产能与服务体系进一步完善。预计2026年出口有望加速增长。
投资建议：预测2026-2028年公司整体收入分别为134.7/157.5/184.2亿元，同比+23%/+17%/+17%；归母净利润分别为35.4/43.9/53.1亿元，同比+29%/+24%/+21%。对应2026年4月21日收盘价，2026-2028年的PE分别为38/31/25倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内需求不及预期；海外拓展不及预期；行业竞争加剧。
