新澳股份：Q1业绩如期兑现，看好涨价背景下后续业绩释放
核心观点
新澳股份2026年Q1业绩表现亮眼，营收12.85亿元（同比+16.53%），归母净利润1.20亿元（同比+18.62%），扣非归母净利润1.16亿元（同比+15.22%），业绩延续较好增长态势。主要驱动因素为毛精纺纱线量价齐升及羊绒纱线销量高增，产能利用率维持高位。尽管毛利率略降0.4个百分点至20.38%，但费用管控优秀（销售费用率1.91%，管理费用率3.10%，研发费用率1.99%均下降），归母净利率达9.34%（同比提升0.16pct）。
关键数据
- 行业价格：进口宝数据显示一季度澳大利亚羊毛拍卖价格上涨约17%，4月份继续上涨。
- 公司层面：毛纺产业链价格传导存在时滞，前期接单产品价格未完全提价到位，预计Q2-Q3毛利率将提升。
- 库存：Q1末存货27.47亿元（环比+18.2%），战略备货充足，为后续涨价传导和订单交付提供支撑。
业绩展望
- 经营节奏方面，春节较晚可能影响一季度发货，但实际接单预计好于发货，部分订单将延至Q2确认收入。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为5.68/6.36/6.87亿元，对应PE为11.76X、10.50X、9.74X，维持“买入”评级。
风险提示
- 羊毛等原材料价格大幅波动；2. 下游行业需求疲软；3. 新产能投产不及预期；4. 海外经营环境变化。
