湖南黄金发布2025年年度报告及2026年一季度业绩预告，2025年公司实现营业收入501.81亿元（同比增长80.26%），净利润14.88亿元（同比增长75.77%）。2026Q1预计净利润5.32-6.31亿元（同比增长60%-90%）。业绩增长主要受益于黄金价格上涨，2025年伦敦现货黄金均价上涨43.81%，上海黄金交易所Au9999全年加权平均价格上涨43.17%，带动公司黄金销售收入470.06亿元（同比增长86.74%）。但外购非标金业务比重增加导致成本上行，黄金业务毛利率下降0.96pp，总毛利率下降1.71pp。2025年公司自产金产量下降至3,431千克（同比减少7.40%），锑品、钨品产量分别下降21.26%、4.96%。2026年公司计划自产黄金4吨、锑1.8万吨、钨1,100标吨。盈利预测显示，2026-2028年公司归母净利润预计为23.94/28.24/30.97亿元，EPS分别为1.53/1.81/1.98元，对应PE分别为20.16/17.09/15.58倍。鉴于黄金价格中枢持续上行趋势，公司自产金产能正逐步修复释放，锑、钨业务协同发力，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括金、锑价格大幅波动及公司安全管理风险。
