国债日报：资金面暂宽，关注月末风险

市场分析方面，宏观政策保持积极宽松，财政政策前置发力，金融数据显示直接融资替代效应增强，央行维持流动性呵护。市场方面，国债期货价格震荡，TS、TF、T、TL涨跌幅分别为0.02%、0.02%、0.05%和0.41%，净基差均值分别为0.030元、0.032元、0.058元和-0.422元。综合来看，4月LPR保持不变，DR007降至利率走廊低位，市场对4月政治局会议释放增量宽松预期降低，国债短期维持震荡思路。

策略方面，单边建议关注回购利率回落，套利可关注2606基差回落，套保可考虑远月合约适度套保。风险方面需关注流动性快速紧缩风险。

核心观点与关键数据：

1. 宏观政策：中央经济工作会议提出2026年继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。
2. 通胀：3月CPI同比上升1%。
3. 财政：1-2月财政运行平稳，一般公共预算收入同比增长0.7%，支出同比增长3.6%，经济呈“供强需弱”格局。
4. 金融：3月社会融资规模增量略超预期，但存量增速回落至7.9%，企业债券融资显著多增，M1同比增速虽回落至5.1%，但绝对增量仍处历史次高点。
5. 央行：开展50亿元7天逆回购操作，主要期限回购利率回落。
6. 市场表现：国债期货价格震荡，TS、TF、T、TL涨跌幅分别为0.02%、0.02%、0.05%和0.41%，净基差均值分别为0.030元、0.032元、0.058元和-0.422元。

研究结论：

• 国债短期维持震荡思路，市场对增量宽松预期降低。
• 建议关注回购利率回落，套利可关注2606基差回落，套保可考虑远月合约适度套保。
• 风险点：流动性快速紧缩。