能源化工周报—MEG：中期去库明确

中期去库明确 2026年4月21日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇回调后低位震荡，主要原因是市场对于后续中东原油及化工品供应恢复预期升温。周初受原油拉升带动，乙二醇盘面短暂高开，随后受港口库存去化不及预期影响，乙二醇盘面弱势下行。受煤制装置开工高位影响，近端货源基差走弱明显。目前市场的关注点仍在供应端，中长期原油及乙二醇供应恢复进度预计偏慢。需求端没有较大变动，前期低价原料消耗完毕后，少数织造企业顺势停机休整。 下周预测：成本端，原油：海峡未能正常通航前，油价将维持在90美元/桶之上；煤：煤矿生产多较平稳，国内供应仍较有保障，煤矿市场煤销售多趋于不温不火，部分下调坑口价格以刺激销售。供应端，海外的装置短期内无法恢复正常运行，仅靠国内产能无法弥补中东货源的缺损，煤制利润已有回落，预计开工再度提升空间较小。需求端，长丝大厂宣布减产执行至二季度末，聚酯开工没有较大提升空间。港口库存方面，五月内进口货源仍将维持低位供应，未来港口去库是持续的。 综合来看，预计乙二醇跟随原料走势，运行区间为4600-4900元/吨运行，可逢低做多。 二、盘面及现货情况 盘面走势：价格低位震荡，成交缩量 周内成交241万手，持仓15.78万手（-8.78万手） MEG主力合约4月20日的收盘价为4825元/吨，较4月13日的收盘价4969元/吨下跌144元/吨，整体变化幅度为-2.90%。 4月20日结算价为4815元/吨，较4月13日的结算价4965元/吨下跌150元/吨，整体变化幅度为-3.02%。 现货内盘：偏高成交5195（4.13），偏低成交4865（4.15） 4.12-4.18周度价格数据 福建：5375元/吨（-312.5）张家港：4993.5吨（-250.5）东莞：5375元/吨（-312.5）东北：4847.5元/吨（+37.5） 本周基差均值为65.60元/吨，上周均值为79.40元/吨。 乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在140-170元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 减产的情况将会持续，原料的稳定是制约开工最重要的因素 4.14-4.20：61.47% 4.7-4.13：62.13% 石油制开工57.08%，煤制开工64.33%，甲醇制开工62.43% 本周装置变动主要为榆能化学装置重启，榆林化学装置检修，通辽金煤、裕龙、华南一套装置负荷下调，中科装置负荷小幅上调。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 煤制利润的好转驱动煤制开工提高，但供应缺口仍存 港口库存去化不及预期，给盘面带来一定压制 截止4.16，MEG港口库存为86.25万吨，较上期减少3.25万吨，环比的变动为-1.88%。其中张家港50.45万吨，减少3.15万吨；江阴3.00万吨，持平；太仓28.80万吨，减少0.10万吨；上海及常熟4.00万吨，持平。 4.9-4.15：张家港主港日均发货9500吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5360吨附近。 四、基本面分析 美伊和平前景仍然存疑，对供应链的影响仍将持续 聚酯开工目前维持稳定，但头部工厂已公布协同减产至二季度末 聚酯工厂周均负荷为83.88%，江浙织机周均负荷为61.42%。 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考9170元/吨、10375元/吨、9475元/吨，较上个报告周期分别跌1.60%、1.43%、0.79%。 涤纶短纤华东市场本期均价8063元/吨，较上期均价跌215元/吨，幅度-2.59%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在8550-8950元/吨，本期均价在8580.00元/吨，较上一报告期跌1.59%。 聚合成本下降，利空聚酯产品价格 涤纶短纤供应面，主流大厂执行减产，供应小幅收缩；需求面，下游需求谨慎，维持小单刚需采购。 瓶片供应端现货流通紧张局面未改，进一步为价格提供支撑；需求端延续清淡，下游对高价原料接受度有限，采购以零星小单为主。 前期低价原料消耗完毕后，少数织造企业顺势停机休整 本周成本端压力逐步向下传导，市场呈现外贸小幅回暖、内销依旧偏弱的格局。上游涤纶长丝价格回落，下游客户观望情绪加重，国内部分议价订单再度延后。目前织造企业普遍以销定产、严控成品库存，若后续原料价格明显下行，部分企业计划采取车间轮休措施。 截至4.16，吴江地区喷水织机开机率在62.52%（+1.19%），长兴地区喷水织机开机率在64.65%（+0.87%），萧绍地区圆机开机率在53.89%（+2.91%），海宁地区经编开机率在60.00%（0%），常熟地区经编开机率在43.50%（-4.50%）。 下游对高价原料价格抵触情绪较重，月底多逢低采购 4.13-4.17，聚酯产销周内平均估算为5成。 本周终端订单依旧没有明显改善，一方面是季节性回落，另一个方面被聚酯-织造价格压制。织造对长丝需求减弱，目前长丝加工费高位，即便本周长丝有较大幅度让利，下游核算亏损下依旧维持刚需采购、按需求锁定原料。 成本端压力逐步向下游传导，但内销依旧偏弱 截止4.16，库存继续上升，累库幅度较上周有所扩大。 涤纶短纤主流工厂库存天数为11.71天，较上期增加0.53天。 POY平均库存天数为28.50天FDY平均库存天数为32.00天DTY平均库存天数为32.30天 聚酯切片工厂库存天数14.08天，较上期减少0.61天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商