深圳瑞捷机构调研纪要

调研日期: 2026-04-21 深圳瑞捷工程咨询股份有限公司成立于2010年，专业从事建设工程第三方评估、驻场管理和咨询服务。瑞捷旗下拥有多个分子公司，包括深圳瑞生工程研究院有限公司、武汉中科华建工程管理有限公司、武汉瑞云捷工程管理有限公司和深圳捷安工程科技有限公司。瑞生工程研究院专注于批量精装修项目管理、一户一验、驻场咨询等第三方项目管理咨询服务，帮助客户减少质量缺陷，提升一次性到场交付率。中科华建提供工程全过程咨询解决方案，全场景服务产品涵盖工程全周期，推动工程管理专业化和精细化，促进投资项目的高质量建设和运营。捷安坚持“以人为本”，为政府与企业客户提供“安全评价、安全培训、整体安全解决方案”等一站式的安全管理服务。 本次投资者调研活动的问答环节主要内容如下: 1.2025 年年度报告中提及公司在 AI 应用方面有亮眼的成绩,在 AI方面的投入何时能产生利润? 回复:2025 年,公司部分 AI 平台已完成从“成本中心”到“创收工具”的转化。在收入端,科技实测收入突破 1,000 万元,无人机外墙检测突破 1,000 栋。在成本端,查验环节人工干预率显著下降,交付周期大幅缩短,降本增效成果已显现。 2.公司的瑞捷评估 APP、智慧测量系统、无人机智能巡检数字化工具对人均产值的提升幅度有多大? 回复:2025 年数字化工具实现“人机协同”降本增效,科技实测应用覆盖率超 32%,查验环节 100%应用,单个项目工程师 投入减少约30%,科技实测收入突破 1,000 万元,直接毛利率超 50%。 3.2025 年年报中披露海底捞、中国平安等为灯塔客户。请说明灯塔客户的定义标准(合同额/利润率/回款率)及 2026 年灯塔客户数量目标。 回复:灯塔客户指“合同额千万级+复购率 80%+回款率 90%以上”的战略客户,采用“1+N”作战室模式深度绑定。2026年的目标为灯塔客户从目前的 3-5 家提升至 8-10 家,重点拓展万豪酒店、字节跳动、国家能源集团等不同行业的标杆企业,通过"铁三角"模式确保单客户满意度≥90 分。 4.2025 年净利润同比增长 216.15%,但营业收入下降 0.54%,利润增长的主要原因是什么?是否有可持续性? 回复:2025 年净利润增长的主要原因:一是客户结构持续优化,房地产客户占比从历史高位约 90%下降至 38%,而剩余的房地产客户以国央企为主,回款质量显著改善,毛利率缓步提升;二是多元化新兴客群占比提升至 62%,覆盖大基建、高端制造、能源电力、保险等多个领域,新兴客群的粘性强,复购率高;三是海外布局取得新进展;四是理财收益贡献较高。上述因素共同提升了盈利质量与经营风险控制能力,符合公司的战略目标,业绩增长具备可持续性。 5.2025 年销售费用同比增长 16.31%,在营收基本持平背景下呈现费用结构背离。请解释销售费用激增的合理性。 回复:费用结构背离主要源于公司主动实施进攻性销售策略,战略性增加新业务拓展及灯塔客户攻坚的前置性投入。在营收短期持平背景下,销售费用同比增长,实为抢占赛道先机、突破核心客户的必要成本。该投入虽阶段性挤压利润,但有助于构建长期增长动能,具备商业合 理性。 6.目前,房地产客户收入占比高达 38%,假如房地产行业进一步恶化如何应对? 回复:房地产客户占比从峰值约 90%降至 38%是公司战略性优化客户结构的结果,剩余的房地产客户多为央国企,账期虽长但坏账风险可控。同时,公司正将数据能力转化为存量房体检、更新改造咨询等服务,符合存量时代的需求,即使房地产投资持续下滑,公司的 “更新改造咨询”“物业运维”业务可以承接存量需求,实现对冲。 7.安责险政策(2025 年 3 月新修订《安全生产法实施条例》)强制标准落地,请说明政策红利对公司保险业务的影响。 回复:安全险政策呈现阶梯式推进:2021 年《刑法修正案(十一)》明确高危行业需投保安全生产责任保险,2023 年银保监会 发布《关于加强安全生产责任保险风险检验的指导意见》进一步强化要求,2025 年 3 月新修订的《安全生产法实施条例》正式将安全生产责任保险列为强制性标准。受此政策驱动, 2025 年安全生产责任保险业务同比增长 500%。预计 2026—2027 年安全生产责任险可以实现持续增长。 8.2025 年拟每 10 股派现 1.5 元,分红率达 76.6%,在业绩扭亏背景下高比例分红是什么原因?未来分红方案的稳定性? 回复:2025 年的分红方案是综合考虑股东回报、资金效率及战略发展的平衡决策。公司资产负债率较低,现金流充裕,轻资产运营模式决定了我们不需要大量留存收益用于资本开支。未来分红政策的核心原则是“可持续、可预期、可增长”。 9.2025 年员工持股计划、限制性股票激励的考核目标(2024-2026年营收/净利润 CAGR 15%)达成概率? 回复:股权激励考核目标的设定兼顾了挑战性和可达性。2025 年100%达成营收目标,虽净利润未 100%达成,但扣非净利润实现转正,主业盈利能力改善得到验证。2026 年目标,我们期待能冲击达成。 10.公司作为 IDI-TIS 服务领跑者,若地产竣工下滑 IDI 业务如何应对? 回复:公司有丰富的 IDI-TIS 服务经验,累计识别风险问题 2,000余条,严重风险 100%闭合,与头部险企(人保、平安、太保)建立IDI+企财险+安责险多险种协同,数据共享形成壁垒,竞争优势明显。IDI 业务呈现"高质量低增速"特征,受 2025 年地产竣工面积下滑,导致 IDI 增速放缓。应对策略为“存量替代+场景延伸”,大力拓展"保交楼"项目风险评估市场和既有建筑体检。