盈利能力改善，海外业务拓展成效显著

核心观点

精工钢构2025年实现营收208.4亿元，同比增长12.7%，归母净利润6.0亿元，同比增长18.2%。公司产量增长较快，钢结构销量达172.6万吨，同比增长27.6%。海外业务拓展成效显著，新签订单242.7亿元，同比增长10.5%，其中新兴业务新签订单表现突出，工业连锁及战略加盟、BIPV业务分别同比增长51.7%和60.8%。费用管控良好，期间费用率同比下降0.47pct至7.47%，减值损失减小，净利率同比提升0.14pct至2.90%。

关键数据

• 2025年营收：208.4亿元，同比增长12.7%
• 2025年归母净利润：6.0亿元，同比增长18.2%
• 2025年钢结构销量：172.6万吨，同比增长27.6%
• 2025年新签订单：242.7亿元，同比增长10.5%
• 2025年毛利率：10.81%，同比-1.9pct
• 2025年期间费用率：7.47%，同比-0.47pct
• 2025年资产及信用减值损失：0.86亿元，同比减少1.8亿元
• 2025年净利率：2.90%，同比+0.14pct

研究结论

公司盈利能力改善，海外业务拓展成效显著，新兴业务持续赋能有望打造第二成长曲线。公司自主研发的比姆泰客MOM制造运营系统正式上线，推动制造管理向“数据驱动”转型，实现降本提效。预计2026-2028年归母净利润分别为7.4、8.4、9.6亿元，对应PE为10、9、8倍，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、原材料波动风险。