明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升级

公司2025年营业收入29.96亿元，同比-3.86%；归母净利润3.93亿元，同比-23.56%。电网板块营业收入为19.89亿元，同比+0.14%；配网节能板块营业收入为10.05亿元，同比-10.86%。公司通过商业模式与技术双轮创新推动原售电和配网业务转型，并积极布局配微网与新型储能业务，培育“供电＋能效＋碳效服务”的全面升级业务体系。作为国网综能旗下唯一上市平台，公司在国网区域内数据中心配微网、绿电直连、储能、零碳园区等配套设施相关业务可能具有较强的获单优势。公司2025年资本性开支2.65亿，同比+308%，26年计划完成固定资产投资3.61亿，投资进一步加速。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为31.7/26.9/24.0倍，维持“买入”评级。风险提示：电网投资进度不及预期；新兴业务拓展进度或盈利兑现不及预期；电价政策波动风险。