华设集团（股票代码：603018）的最新报告指出，公司在2024年上半年面对传统勘测设计业务的经营压力，但新兴业务如低空经济、车路云一体化等的布局和推广正在加速。公司2024年8月30日的收盘价为6.95元，流通股本为6.76亿股，每股净资产为7.13元，总股本为6.84亿股。
近期市场表现显示，与过去12个月相比，公司股价有一定程度的波动。毕春晖分析师（SAC证书编号：S0160522070001，联系邮箱：bich@ctsec.com）对华设集团进行了跟踪分析，并在其报告中提到了公司的盈利能力和业务拓展情况。
报告指出，2024年半年度公司营收为16.61亿元，同比下降25.82%；归母净利润为1.54亿元，同比下降41.28%。其中，第二季度营收为8.71亿元，同比下降36.27%；归母净利润为0.61亿元，同比下降63.47%。这主要归因于上半年新项目的开工放缓，影响了业务的开展。
面对这一挑战，公司积极转型，持续拓展新兴市场。2023年的规划研究、勘察设计、综合检测、数字及智慧业务、低碳及环保业务分别实现了收入2.29亿、8.23亿、1.96亿、1.22亿、1.84亿，分别同比增长-18.09%、-33.86%、-17.08%、-9.01%、-5.41%。新兴业务的营收占比达到30.7%，较上年同期增加5.1个百分点，传统业务在加强成本控制的同时，也提升了毛利率。
第二季度，公司利润率和现金流受到一定压力。上半年销售毛利率为36.37%，同比下降0.4个百分点；期间费用率为21.39%，同比上升3.01个百分点。其中，销售、管理和研发、财务费用率分别为6.40%、15.31%、-0.32%，分别同比变化1.48、1.7、-0.18个百分点。资产及信用减值损失率为3.78%，同比下降0.42个百分点。归母净利率为9.27%，同比下降2.44个百分点。
现金流数据显示，公司收现比为115.27%，同比增长12.53个百分点；付现比为96.19%，同比增长25.26个百分点。经营性活动现金净流出6.35亿元，较上年同期多流出3.76亿元，主要是由于第二季度销售商品、提供劳务收到的现金减少。
在盈利预测方面，预计公司2024-2026年的营业收入分别为45.83亿、46.95亿、49.95亿，归母净利润分别为5.14亿、5.31亿、5.75亿。以2024年8月30日收盘价计算，对应的市盈率为9.24、8.95、8.27倍，维持“增持”评级。
综上所述，华设集团正面临传统业务的挑战，但通过积极布局新兴市场，有望实现业务结构的优化和升级。投资者应关注宏观经济环境、技术推进速度以及市场竞争格局的变化，以做出投资决策。
事件：公司公告2024H1实现营收16.61亿元同降25.82%；归母净利润1.54亿元同降41.28%；扣非归母净利润1.5亿元同降41.97%。其中，单Q2营收8.71亿元同降36.27%；归母净利润0.61亿元同降63.47%；扣非归母净利润0.6亿元同降64.10%。
新开工放缓影响业务开展，持续拓展新兴市场。分业务看，2023年公司规划研究、勘察设计、综合检测、数字及智慧业务、低碳及环保业务分别实现收入2.29/8.23/1.96/1.22/1.84亿元，同比变动-18.09%/-33.86%/-17.08%/-9.01%/-5.41%；各项业务分别实现毛利率39.0%/41.6%/27.3%/24.3%/37.8%，同比变动-4.1pct/1.1pct/-3.2pct/-20.9p Ct /17.7pct。公司主业承压主要系上半年开工放缓，然而公司坚定转型发展，在低空经济、车路云一体化等方面均有布局并加快推广，上半年公司数字智慧、低碳环保、综合检测等新兴业务营收占比达30.7%同增5.1pct，同时传统业务如勘察设计加强降本提效，带动毛利率有所提升。
Q2利润率与现金流均有所承压。上半年公司销售毛利率为36.37%同降0.4pct；期间费用率21.39%同增3.01pct，其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为6.40%/15.31%/-0.32%，同比变动1.48pct/1.7pct/-0.18pct；资产及信用减值损失率3.78%同降0.42pct；归母净利率9.27%同降2.44pct。上半年公司收现比115.27%同增12.53pct，付现比96.19%同增25.26pct；经营性活动现金净流出6.35亿元，同比多流出3.76亿元，主要系Q2销售商品、提供劳务收到的现金减少；截至6月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为41/43.4/36.7/12.2亿元，较年初变动-6.18%/0.06%/-6.55%/-3.82%。
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入45.83/46.95/49.95亿元，归母净利润5.14/5.31/5.75亿元。8月30日收盘价对应PE分别为9.24/8.95/8.27倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险，技术推进不及预期，市场竞争格局恶化。
