核心观点与关键数据
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锰硅市场：
- 价格：SM主力合约收盘价6200元/吨，SF主力合约收盘价5710元/吨，SM较SF溢价18元/吨。
- 持仓：SM期货持仓567,990手，环比减少5669手；SF期货持仓411,268手，环比增加197手。前20名净持仓均下降，显示空头减仓。
- 库存：SM仓单55,756张，环比增加351张；SF仓单10,664张，环比减少223张。
- 成本：南非高铁锰矿均价34.65元/吨度，硅石210元/吨，兰炭730元/吨，焦煤1210元/吨（环比持平）。
- 供需：内蒙古锰硅开工率28.90%，硅铁开工率30.40%，均小幅上调；供应量分别增加5775吨和6000吨，需求量分别减少705吨和131.70吨，库存去库。
- 基差：SM主力合约基差-150元/吨，SF主力合约基差-210元/吨（环比扩大）。
- 技术：硅锰主力合约收跌0.55%，MACD红柱缩小，DIFF与DEA在0轴下方；硅铁主力合约收跌0.52%，技术指标类似。
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硅铁市场：
- 价格：内蒙古硅铁FeSi75-B报价5700元/吨，宁夏硅铁报价5500元/吨，均持平。
- 成本：神木兰炭730元/吨，电价稳定，亏损区间-88至-164元/吨。
- 供需：陕西铁合金计划新开炉，宁夏企业复工复产，供应预期回升；需求旺季支撑，库存去库。
研究结论
- 锰硅：北方减产持续，南方高成本限制开工，铁水支撑需求，基本面改善但美伊消息扰动成本。盘面震荡偏弱，下方关注6100元/吨支撑。
- 硅铁：供应端预期回升，成本稳定，需求旺季支撑。盘面震荡，多头情绪回落。
- 宏观：美伊谈判不确定性影响市场情绪，但锰矿到岸价上调提供成本支撑。
行业动态
- 钢招：北方合金厂减产，钢招暂未开启。
- 钢厂采购：河钢集团2025年4月硅锰采量8500吨，2026年4月预计11400吨。
风险提示
