消费电子与PCB双引擎发力，激光设备龙头再启征程

消费电子与PCB双引擎发力，激光设备龙头再启征程 平台型激光设备龙头，进入新一轮成长周期。大族激光成立于1996年，从激光打标业务起步，于2004年登陆深交所上市，发展至今，公司下游应用领域覆盖消费电子、PCB、新能源、半导体等领域，并通过海外收购完善全球化布局，实现平台化多领域发展，构建起从关键器件到整机的智能制造装备垂直一体化竞争优势。根据华经产业研究院，大族激光2024年以15%的市占率领跑中国激光设备行业。2025年，公司实现营收187.6亿元，同比增长27.0%；扣非归母净利润为8.1亿元，同比增长82.3%。未来3D打印业务有望成为公司新的核心增长点，并把握AIPCB产业全新的黄金发展机遇，业绩将迎来新一轮增长。 买入（首次） 消费电子：拥抱AI终端创新周期，3D打印释放增长潜力。1）激光加工：iPhone内部结构件变化增加激光焊接需求，例如iPhone 16 Pro换成钢壳电池、iPhone 17 Pro系列新增VC均热板。从去年起，苹果手机开启外观创新周期，2026年将发布折叠屏iPhone，2027年将迎来20周年纪念机，激光加工在折叠机的结构件/整机加工优势显著，外观变化也有望提振激光设备需求。2）3D打印方面，苹果已在表壳、手机接口组件使用钛金属3D打印，降本效果显著。公司在增材制造领域布局十余年，聚焦消费电子钛合金结构件，目前技术成熟度持续提升，随着行业需求增长，有望成为公司新的业务增长点。 PCB：AI算力PCB升级，高端化设备需求增长。北美CSP厂商大规模的资本投入，正加速推动新一代AI服务器、数据中心等基础设施的建设与升级换代，进而大幅提升对用于高速运算、高密度互联的高端PCB产品的需求。预计到2029年，全球PCB市场销售收入将达937亿美元，25-29年CAGR为4.8%。随着PCB产能扩张，PCB专用生产设备需求量相应提升，2029年全球PCB专用设备市场规模预计达约113.88亿美元，25-29年CAGR为8.6%，预计钻孔及曝光设备市场的增长潜力将进一步释放。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 针对AI算力PCB材料持续升级的趋势，大族数控持续推进新型激光、高精度机械加工等技术，赋能下游客户生产加工工艺的技术升级。在高多层板市场，公司CCD六轴独立机械钻孔机搭载自主专利的3D背钻及钻测一体技术，可实现超短残桩和超高同心度，已完成下一代AI服务器PCB的加工认证，并在行业多家高多层板龙头企业实现量产。在高阶HDI板领域，公司新型激光钻孔设备以创新的冷激光工艺，在行业内率先实现了多规格新一代高频高速CCL材料的量产加工。 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 研究助理章旷怡执业证书编号：S0680124120004邮箱：zhangkuangyi@gszq.com 相关研究 新能源设备把握出海机遇，半导体设备技术升级。1）新能源设备：全球新能源产业技术迭代与出海扩张双轮驱动，下游客户加速扩产，带动公司锂电设备需求提升。2025年，公司锂电设备业务实现营收22.56亿元，同比增长近50%。并且行业增长重心向海外转移，公司深度绑定宁德时代、中创新航、亿纬锂能等头部客户国内扩产的同时，积极配套其海外项目，持续提升市场竞争力与占有率，优化盈利结构。2）半导体设备：人工智能应用推动芯片创新需求，促使企业扩大产能，是设备市场增长的核心动力。2026年，全球半导体制造设备有望进一步增长至1381亿美元，主要受先进逻辑、存储器及技术转型需求推动。公司成功研发、生产多款显示行业国内首台设备，打破面板前段及中段工艺进口设备的垄断，取得国内首台 前段核心制程设备订单，激光修复机、激光剥离机、平板显示器基板切割机等设备2025年上半年再度多次中标京东方AMOLED生产线项目。 盈利预测与投资建议：公司受益于消费电子大客户产品创新周期，激光加工、3D打印业务预计大幅增长；AI驱动带来的供应链强劲需求，公司AI算力PCB专用设备份额提升。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入249/309/372亿元，同比增长33%/24%/20%，实现归母净利润25/37/45亿元，同比增长110%/48%/22%。公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为36/24/20X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，下游PCB厂商扩产不及预期，终端产品创新不及预期。 财务报表和主要财务比率 内容目录 一、深耕激光装备赛道，进入新一轮成长周期...................................................................................................61.1平台型激光设备龙头，构建多元业务版图..............................................................................................61.2股权结构稳定，高管经验丰富...............................................................................................................71.3业绩进一步提速，多条业务线共振向上.................................................................................................8二、消费电子：拥抱AI终端创新周期，3D打印释放增长潜力.........................................................................112.1苹果进入创新周期，激光加工需求增加...............................................................................................112.2大客户引入3D打印结构件，构筑新增长曲线......................................................................................15三、PCB：AI算力PCB升级，高端化设备需求增长..........................................................................................193.1 AI算力驱动PCB技术升级，下游厂商扩产加速...................................................................................193.2大族数控：PCB设备龙头，高端设备订单高增.....................................................................................21四、新能源设备把握出海机遇，半导体设备技术升级.......................................................................................244.1新能源设备：积极参与大客户出海行动，加快海外业务拓展................................................................244.2半导体设备：AI算力需求持续高增，迎来长期增长红利......................................................................26五、盈利预测与投资建议.................................................................................................................................285.1盈利预测.............................................................................................................................................285.2投资建议.............................................................................................................................................30风险提示.........................................................................................................................................................31 图表目录 图表1：公司发展历程.....................................................................................................................................6图表2：公司业务布局.....................................................................................................................................7图表3：公司股权结构（截至2026.4.1）.........................................................................................................7图表4：公司部分高管背景..............................................................................................................................8图表5：公司营收及同比增速...........................................................................................................................8图表6：公司扣非归母净利润及同比增速.........................................................................................................8图表7：公司毛利率及净利率（%）.............................................................................................................