黑猫股份机构调研纪要

江西黑猫炭黑股份有限公司（黑猫股份）作为中国炭黑行业的龙头企业，2025年炭黑库存量为60,513.48吨。公司聚焦超导电炭黑等碳基新材料，计划通过“橡胶用炭黑+特种炭黑+碳基新材料”的多元化布局培育新增长点。2025年研发费用同比大幅增长，重点研发项目包括中高压电缆屏蔽料炭黑、炭黑/橡胶纳米复合母胶、高性能介孔硬碳负极材料等。

核心业务与战略

1. 行业地位：炭黑产销量连续十九年位居中国首位，世界排名前4。公司计划通过技术创新、产能优化、绿色低碳布局及多元化产品矩阵巩固龙头地位。
2. 新能源赛道：2万吨/年超导电炭黑产能已投产，月度订单超百吨，应用于动力、储能电池等领域。2026年目标持续推进产能释放与技术升级。
3. 特种炭黑与新材料：已推出多种超导电炭黑型号，并布局碳纳米管粉体等，未来将拓展电子薄膜等新兴应用领域。碳纳米管一体化项目年产500吨，暂不涉及单壁碳纳米管。

财务与运营

1. 成本控制：通过长协锁价、供应链优化、技术升级及数字化控制降低单位成本。2026年资本开支聚焦主业提质增效，融资安排严控杠杆水平。
2. 价格与毛利率：炭黑价格受供需等多重因素影响，公司通过产品结构升级（如特种炭黑）及供销联动改善毛利率，预计逐步扭亏为盈。
3. 市场布局：2025年国内、国外销售占比分别为85.61%和14.39%，未来将加快“走出去”战略，构建全球产销网络。

研发与未来规划

1. 研发投入：2025年研发费用持续加码，依托中央研究院深化产学研合作，重点布局高附加值产品。
2. 战略目标：巩固炭黑主业优势，拓展新材料领域，提升国际竞争力，实现“炭黑+精细化工+新材料”多元化发展。
3. 绿色低碳：打造7家省级以上绿色工厂，获国际ISCC-PLUS认证，融入全球低碳供应链。