纳微科技2025年实现营业收入9.25亿元，同比增长18.18%，综合毛利率71.31%，同比提升1.09个百分点。归母净利润1.36亿元，同比增长64.18%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长78.55%。销售净利率15.29%，同比提升5.34个百分点。主要业务板块表现如下：
色谱填料产品：全年实现营业收入5.52亿元，同比增长22.57%，毛利率81.81%。抗体（含ADC）类项目应用近2.23亿元，其中抗体类项目增长13%；胰岛素、多肽、小核酸和抗生素等中小分子药物项目约2.70亿元，同比增长约50%。国际市场拓展显著，收入达0.84亿元，同比增长78%。
色谱分析耗材业务：营业收入0.97亿元，同比增长32.36%，毛利率78.19%。连续三年保持高速增长，体现全链条自主创新能力。
色谱分析仪器业务：营业收入1.72亿元，同比略有增长，毛利率46.67%，同比下降1.15个百分点。福立仪器在研发创新与市场应用上取得突破，推动国产高端科学仪器进口替代。
蛋白层析仪器业务：营业收入0.40亿元，同比略有增长，毛利率24.98%，同比提高1.71个百分点。通过整合营销、新产品研发及拓展海外市场，扭转下滑态势。
光电领域用微球业务：营业收入0.34亿元，同比下降3.64%，毛利率65.08%，同比减少4.6个百分点，受电子产品供应链降价及贵金属成本上涨影响。
体外诊断用微球业务：营业收入777万元，同比增长46.68%，毛利率76.17%，同比提高1.4个百分点。免疫发光用磁珠产品加速应用转化。
费用端：期间费用4.70亿元，同比增长11.40%，销售费用率17.35%，同比下降2.23个百分点；管理费用率12.24%，同比略增0.48个百分点；研发费用1.97亿元，占销售收入比重21.29%。
2026年第一季度业绩预告：预计实现营业收入约2.53亿元，同比增长约34.03%；归母净利润约0.65亿元，同比增长约123.69%；扣非归母净利润约0.59亿元，同比增长约134.76%。
投资者问答要点：
- 研发阶段项目需求：中国生物制药市场规模扩容带动上游关键耗材增长，不同研发阶段项目需求均呈现向好趋势。2026年公司实施大分子与小分子“双轮驱动”策略，预计整体营收增长20%-30%，利润增速优于营收增速。
- 价格趋势：未来2-3年关键耗材价格竞争将趋于温和，降幅收窄至5-10%，价格战转化为“结构性分化”。公司坚持质量和服务绑定战略客户，通过创新和工艺提升解决客户需求，维护核心产品毛利率稳定性。
- 海外业务拓展：2025年国际主营业务收入0.84亿元，同比增长78%，2026年目标增长50%以上。国产替代进程加速，驱动因素从供应链安全、价格优势演变为多方协同。公司已为中美双报客户提供DMF文件支持，依托中国药企BD项目显著促进填料出海。
- 海外供应商准入：周期12-18个月，分为资质审查、技术验证、工艺变更与注册、商业化持续供应四个步骤。海外药企关注产品创新性、知识产权、质量稳定性及长期供应能力，部分希望签订十年以上供应协议。
- 美国市场考量：海外药企关注核心点包括产品创新性、知识产权、质量稳定性及长期供应能力。地缘政治因素增加出口难度，但核心创新能力是“硬通货”。国内填料企业在出海过程中需应对FDA与国内认证体系差异。
- 潜在采购规模较大的填料项目：抗体、多肽GLP-1、小核酸、重组白蛋白、造影剂及抗生素等领域。公司围绕多肽领域布局整体解决方案，新建多肽固相合成载体微球产能，拓展该业务板块。
- 海外市场发展规划：采取多元化策略，引进资深技术人才，加强海外团队建设，与代理商合作。已设立北美、印度子公司，欧洲、中东地区依托合作代理商开展业务。海外市场具备较强产品竞争优势，市场空间较大。
- 仪器业务展望：福立仪器气相色谱产品保持国内龙头地位，向高科技创新企业转型。赛谱仪器与填料营销团队整合实现业务协同，2026年新增科研市场策略，推动设备及相关耗材、填料销售增长。
- 大分子填料业务展望：通过产品迭代创新提升重磅产品性能，抗体项目层析介质销售收入重回快速增长的轨道，有望在2026年实现更高增速。公司研发聚焦分离纯化和分析检测主业，推进现有产品升级改造，布局开拓性与创新性技术突破。
公司未来将持续加大研发投入，力争在更多微球应用领域实现创新突破与国产替代，巩固竞争优势并培育新的业务增长点。
