纳微科技机构调研纪要

调研日期: 2025-09-01 苏州纳微科技股份有限公司是一家专注于高精度、高性能和高附加值微球材料研发和生产的国家高新技术企业,于2021年6月23日在上交所科创板成功上市。公司致力于建设世界领先的纳微米球精准制备和应用平台,提供最多品种与规格微球产品,拥有单分散色谱填料的精准制备技术、表面功能化技术、规模化生产能力等优势。产品涵盖硅胶正相、反相、HILIC、手性填料,聚合物反相、离子交换、疏水层析、亲和层析、固相萃取、凝胶渗透色谱及特殊功能填料等。纳微科技已实现大规模出口高性能色谱填料到欧美、日、韩等国家和地区的国际知名制药和色谱企业,成为世界色谱行业的领军企业之一。公司承担了多个国家级和省级科研项目,荣获多项国内外的荣誉和奖项,并在苏州工业园区和常熟分别建立了研发及生产中心。纳微科技始终坚持“以创新,赢尊重,得未来”的发展理念,为客户提供完善的技术支持文件,业务遍布全国各地及海外市场。 通过电话会议的形式,公司管理人员向投资者就公司 2025 年半年度报告所披露的业绩进行了解读,并就投资者关心的市场拓展、公司战略、产品研发和内部经营等情况进行了交流,沟通主要内容与公告、定期报告内容一致,部分延伸探讨内容如下: 一、公司2025年半年度报告披露的经营情况 (一)收入端,上半年公司整体营业收入 4.14 亿元,同比增长22%;毛利率为72.06%,保持稳定。 几个主要产品方向的具体情况: 核心业务色谱填料和层析介质产品上半年的销售收入 2.38 亿元,同比增长 20%,这是公司积极应对外部经济环境和行业变化,聚 焦生物医药主业深耕细作取得的成绩。2025 年公司在色谱填料核心业务实施"3+2"(聚焦多肽、双抗/ADC、血制品等三个热点行业,拉动业绩增长;关注疫苗、小核酸等细分增长领域,捕捉新机会)市场发展策略,通过重磅产品的技术创新、重点产品的质量提升来巩固竞争优势,扩大存量市场份额,抓住增量市场机会。公司在加快产品迭代创新、大力开拓国际市场以及持续优化生产工艺等多措并举,填料类产品上半年的毛利率 83.47%,较上年度增加1.91个百分点。 子公司纳谱分析经营的色谱分析耗材产品上半年销售收入 4318 万元,同比增长 27%;产品毛利率 77.20%,较上年度增加 1.98 个百分点。该业务近几年一直保持高速增长势头,体现出公司的色谱分析耗材产品从基球合成、功能化、到色谱柱装填及应用全部自主创新所展现出的显著竞争能力。 子公司福立仪器经营的色谱分析仪器产品上半年销售收入 8257 万元,该业务是 2024 年 3 月份开始并表,其单体业务上 半年同比增长约10%。福立仪器的气相色谱仪业务相对稳定,重点开发的液相色谱仪新产品已在导入市场。 其他产品方向,蛋白层析仪器产品上半年销售收入 2078 万元,同比增长7%;光电领域用微球产品上半年销售收入1647万元,同比下降8%;IVD用微球产品上半年销售收入325万元,同比增长42%。 公司妥善使用募集资金,持续加大国际市场拓展力度,完善海外营销体系,提升海外销售团队的直销能力,增加与战略合作伙伴的合作。2025年上半年国际业务收入 4,402 万元,同比增长 136%,在海外药企实现抗体、血液制品、胰岛素、多肽、抗生素等应用方向不同阶段的项目导入,特别是在印度市场实现放量增长。 (二)在费用端,公司积极应对经营环境变化,落实提质增效各项措施,费用增长得到严格管控。上半年公司销售、管理和研发等三项期间费 用的支出总额为 2.28 亿元,同比增加 19.42%;本期摊销的股份支付费用2859 万元,同比增加570万元;公司自24年 3 月开始合并福立仪器,若剔除股份支付费用和福立仪器 1-2 月并表口径差异,本期三项期间费用总额约 1.89 亿元,同比增加约 12.10%。上半年公司研发费用 9530 万元,占销售收入23.04%,仍保持较高的研发投入强度。 如上所述,收入端核心业务色谱填料产品实现明显增长,费用端得到有效控制,带来公司盈利指标的明显改善。上半年公司实现归母净利润6331 万元,同比增长 41%;实现扣非归母净利润 5528 万元,同比增长51%。销售净利率15.31%,提高2.05个百分点。 上半年公司经营性净现金流 2417 万元,同比有明显好转,但仍然需要采取更有效措施,改善应收账款和存货等主要经营资产的周转效率。 二、投资者问答 (一)公司上半年海外业务快速增长,主要是哪些地区客户、哪些项目?跟随客户出海的情况以及海外填料业务价格竞争情况? 答:公司通过完善海外营销体系,加强海外销售力量,提升海外销售团队的直销能力,增加与战略合作伙伴的合作等措施,国际业务实现明显增长,上半年国际业务收入 4,402 万元,同比增长 136%,已实现年初设定的营业目标。 公司在海外药企实现抗体、血液制品、胰岛素、抗生素等应用方向不同阶段的项目导入。2025 年上半年,海外业务从来源地区看,公司在印度取得了生产型的变更项目,约占海外业务的比例为 28%;在俄罗斯导入中试阶段的项目,约占海外业务的比例为 23%;在 欧洲及中东地区的营收约占海外业务的比例为 26%,其他海外收入来源包含北美及亚太地区。业务以应用项目划分,多肽、胰岛素等小分子项目占海外业务的 40%左右,小核酸和血液制品项目各占海外业务的 25%左右,抗体项目占海外业务的10%左右。 为助力中国生物创新药走向世界,公司的多款填料产品完成 FDA DMF备案,目前已有多个国内客户的新药项目同步进行境外申报,从法规角度来看,国内药企客户在使用公司填料及工艺出海是没有障碍的。 海外客户在选择国内填料时,对产品的价格敏感度不高,更为关注产品性能、知识产权、长期供应能力及安全性。公司拥有完整的自主知识产权,完善的质量管理体系和可靠的产品供应能力,公司将依靠创新型的产品,在国际市场中发挥竞争优势。 (二)公司三期项目的复采情况? 答:公司前几年主要导入的是抗体类新药项目,较早上市的部分抗体项目,因药物进入医保或拓展适应症等原因,生产使用频次高,已出现重复采购的情况;近两年因 GLP -1 类多肽药物需求旺盛,国内外药企持续加大投入,推进新药研发和产能建设,相关色谱填料产品的收入增长明显,其中原料药生产项目有硅胶、离子交换等产品的重复采购。 (三)GLP-1 的增长预期和客户拓展情况? 答:近两年 GLP-1 行业需求旺盛,公司加大相关填料产品研发投入、应用技术支持及市场营销推广力度,抓住了行业快速发展的机会,实现了上百家客户GLP-1项目的导入,在GLP-1类药物方向收入增长明显,2025年上半年,公司在包括 GLP-1 在内的多肽类药物实现色谱填料销售收入约 0.75 亿元,较上年同期增长约 108%。未来,随着注射药物剂型普及到口服药物的量产,单靶点药物 到双靶点、多靶点的拓展,药物功能的不断丰富,GLP-1 等多肽类药物市场规模和产品需求将进一步扩大。 (四)在小核酸领域的产品布局和客户拓展进度? 答:小核酸作为近几年研发需求快速增长的领域,是公司实施色谱填料核心业务 "3+2"的战略方向之一。目前,市场中小核酸药物项目大都处于工艺探索、功能拓展等早期研发阶段,少量项目进入临床前期,公司产品线齐全,可以为客户提供包括固相合成载体、纯化填料及工艺、纯化设备/分析检测设备等全面的整体解决方案,公司产品已在 CDMO 和核酸药企实现项目导入。 (五)大分子早期研发管线对填料的需求趋势? 答:在大分子应用方向,抗体类新药项目是目前国产填料替代进口产品的主要应用领域,公司持续加大研发投入,聚焦重磅产品的迭代创新,不断推出高载量、高分辨率、高选择性、更长寿命的新产品,以满足更多复杂分子结构的项目需求。公司前期积累的研发项目,陆续进入三期及商业化阶段,已上市药物的商业化变更项目不断积累,逐渐开始有填料更换的重复采购订单,支撑了大分子应用方向的业绩稳定恢复。 (六)公司三期和商业化项目的数量更新,年初以来填料价格端竞争情况,未来毛利率的展望? 答:截至 2025 年上半年,公司有超过 50 个抗体(含 ADC)应用项目处于临床三期研究或新药注册阶段,有超过 10 个抗体和 2 个重组白蛋白药物转为商业化生产使用。 关于毛利率趋势,一方面,在当前生物医药环境下,国内药企客户面临着越来越大的压力,对于更高性价比以及更好性能的填料的需求逐渐增加;另外一方面,国产填料公司数量越来越多,竞争情况愈加激烈。从客户角度来看,除考虑价格因素外,更加关注产品性能、生产能力以及产品质量。公司通过优良的产品性能、可靠的生产能力以及稳定的质量体系等综合优势,给客户提供更好的产品来满足客户的需求。激烈的竞争会增加产品降价压力,公司通过提升服务、创新产品、优化生产工艺等多措并举,争取维护核心产品的毛利率稳定性。 (七)福立仪器的协同情况,后续色谱仪产品迭代及市场推广规划? 答:公司拥有微球的底层精准制备技术,从填料业务开始,投资设立纳谱分析,收购福立仪器,致力于打造从色谱填料、色谱柱、液相色谱仪/气相色谱仪的整体色谱技术平台,为客户提供更有价值的整体解决方案。在国际贸易关税政策变化的背景下,国内药企、科研单位寻求色谱分析类产品替代方案的需求明显增加,公司凭借齐全的产品品类以及在填料领域的客户积累、市场影响力,提升了替代机会,业务协同性 得到明显体现。 福立仪器具备仪器精密加工的能力,立足打造国内色谱龙头企业,公司通过引进国际一流的人才,在其稳定的气相色谱仪业务基础上,大力发展高效液相色谱仪,加快在制药、科研、高校等市场的导入进程。 (八)如何进一步提升战略客户的数量,并提升战略客户对我们的采购比重? 答:公司从 2023 年初开始实施战略客户营销策略,在产品研发、应用技术支持、安全库存等方面集中资源,优先响应,高效地为客户提供更有竞争力的分离纯化工艺服务;同时,通过战略关系的建立,公司有机会深入战略客户的研发管线,有利于公司产品导入客户早期项目,共同推进项目从临床研发走向商业化进程。公司将同步推动已有战略客户的新产品导入和新的战略客户的签约,聚焦战略客户深层需 求,不断提高战略客户的收入比重,提升公司的盈利水平。 从战略客户所处细分领域看,现有的战略客户大多集中在抗体、胰岛素和多肽类,公司将在小核酸、血液制品、疫苗等细分领域中拓展战略客户;从战略客户所处地域看,目前公司签约的战略客户多数集中在华东、华南以及西部地区,后续有机会增加在华北地区的战略客户数量。 (九)新一代软胶Titan的销售推广情况如何? 答:公司第三代Protein A软胶产品NMab Titan于2024年3月正式推向市场,经过一年多的市场推广,已在超过 50 家客户项目中验证和使用,订单收入稳步提升。 (十)公司今年的收入和利润目标是什么? 答:公司董事会提交 2024 年年度股东大会审定了今年的财务预算目标,即 2025 年营业收入预算目标为 10 亿元,同比增长约 28%;经调整的净利润预算目标为 1.68 亿元,同比增长约 31%。上述"经调整的净利润"指公司经审计的归属于上市公司股东的净利润,剔除公司股权激励计划所产生的股份支付费用的数值作为计算依据。 结合外部市场环境以及公司上半年实际经营情况的分析,公司的全年经营目标暂未调整。 (十一)公司对未来有何展望? 答:未来公司将继续聚焦、创新、求精、协同。聚焦重磅产品与重磅行业;持续创新,重点提升现有重磅产品性能;把产品做到极致,才能在竞争中发挥优势;关注业务的协同效力,例如在 GLP-1 领域,公司从上游的合成载体,到下游的分离纯化再到溶剂回收、分析检测,通过材料、工艺、设备的融合,为客户提供整体解决方案;加大国际市场拓展力度,对标国际巨头公司,巩固市场地位,用业绩的增长回报投资者。