宏观周报（4月第3周）：一季度经济开门红

宏观 宏观周报（4月第3周） 1)权益：上周市场放量上涨。①市场方面，周内伊斯兰堡二次谈判可能性持续提升，市场对双方达成协议持乐观态度，地缘风险降温，推动市场情绪继续攀升，科技与反内卷主线明确。虽然周末伊朗表示尚未同意与美国举行下一轮谈判，且称对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前状态，后续谈判仍存扰动。但美股、日股反弹已创新高，当前上证指数仍有弹性空间。②基本面方面，一季度经济开门红，GDP同比增速达到5.0%，GDP平减指数抬升至-0.06%，量价同步修复。出口、固定投资改善拉动建筑业与工业生产回升，同时服务消费维持较强的韧性，第三产业增速维持5.2%。从3月边际数据来看，工业生产回落主要是受“春节错位”影响，但运输设备、计算机通信等行业生产较好，与3月出口同比节奏回归下明显回落，但汽车与高技术产品维持高景气的表现具有一致性。固定资产投资保持平稳，地产出现积极改善，3月商品房销售面积下滑速度放缓，一线城市房价环比上涨。不过社零方面受到春节假期后回落以及耐用品高基数的影响，有所走弱。 公司具备证券投资咨询业务资格 2)固收：上周债市收益率下行。①上周催化方面，流动性维持宽松格局，资金面充沛，套息杠杆盘活跃，配置需求持续释放，债市情绪走强。②后期来看，当前经济数据现有读数偏强情况下，央行降息概率仍然较低，目前短端利率下行至低位，长端利率也开始跟随压缩利差，利差压缩后进攻空间随之收窄。 3)海外：上周美股上涨、美债利率下行、美元指数下行、人民币升值、黄金上涨、油价下行。①周内美伊谈判乐观态度带动风险偏好继续回升，周末显示谈判仍有扰动，但市场对美伊冲突扰动淡化。②美国3月PPI全面低于预期，核心PPI环比仅涨0.1%，能源价格推动商品涨价，但服务价格持稳，整体通胀压力未超预期。数据缓解了短期通胀焦虑，推动美债收益率回落，为美股反弹提供支撑。高频就业数据持续偏韧性，虽然通胀担忧边际上有所缓解，但是美联储降息依旧存在阻力。 4)风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵。 正文目录 一、市场宏观变量回顾.......................................................3 二、当周关注................................................................4 图表目录 Figure 1市场宏观变量周度回顾...........................................................3 一、市场宏观变量回顾 二、当周关注 分析师声明 本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 证券研究报告对研究对象的评价是本人通过财务分析预测、数量化方法、行业比较分析、估值分析等方式所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 世纪证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本证券研究报告仅供世纪证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的信息、观点和预测均仅反映本报告发布时的信息、观点和预测，可能在随后会作出调整。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本报告中的内容和意见不构成对任何人的投资建议，任何人均应自主作出投资决策并自行承担投资风险，而不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归世纪证券有限责任公司所有，本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，任何机构和个人不得以任何形式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发、转载本报告，需事先征得本公司同意，并注明出处为“世纪证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。