市场回顾与展望
本周铜价震荡上行，宏观情绪改善与基本面支撑形成共振。宏观层面，美伊谈判预期虽有反复，但市场对极端冲突的担忧降温，美元指数回落至100以下，铜价压力缓解。供应端，矿紧格局持续深化，艾芬豪大幅下调2026年产量指引，多家矿企生产扰动频发，铜精矿加工费深度负值且定价机制失灵，矿端议价能力空前强势。非洲矿企面临硫酸短缺问题，叠加国内集中检修期到来，精铜供应边际收紧预期增强，但实质性大规模减产尚未出现。需求端，部分下游加工企业订单环比减弱，开工率小幅回落，但电网投资加速、新能源及储能领域需求稳健，刚需支撑仍在，国内社会库存连续多周去化，现货维持升水。市场将从"宏观驱动"逐步切换至"基本面定价"阶段。
展望后市，国内库存持续去化为铜价提供底部支撑，矿端供应收紧格局短期难改，市场风险偏好有所修复，预计铜价短期进入高位震荡格局，重心或小幅上移。关注因素：美国最新经济数据、地缘政治变动、库存去化情况。
本周基本面数据周度变化
- 电解铜价格（≥99.95%）： 上海元/吨1020，环比上涨37.05%
- 周度电解铜升贴水（≥99.95%）： 上海元/吨30，环比下降14.29%
- 周度干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）： 美元/干吨-79.67，环比下降2.14%
- 周度LME铜库存： 吨400225，环比下降51.90%
- 周度SHFE铜库存： 吨240456，环比下降9.77%
- 周度COMEX铜库存： 短吨59450，环比下降61.36%
期货市场回顾
- 沪铜行情走势： 元/吨，震荡上行
- 伦铜电3行情走势： 美元/吨，震荡上行
- 沪伦比（未剔除汇率）：%，有所波动
供应情况分析
- 铜精矿远期现货价格： 以TC价计美元/干吨，持续走低
- 粗铜现货加工均价： 元/吨，波动上升
- 铜精矿港口库存： 万吨，下降
- 国内电解铜产量： 吨，稳定
- 电解铜及废铜价格变化趋势： 元/吨，呈现分化
- 主要市场精废价差： 元/吨，持续扩大
需求情况分析
- 1#电解铜升贴水(≥99.95%)_上海： 元/吨，维持升水
- 铜材价格： 元/吨，稳中有升
- 铜材产能利用率：%，提升
- 精铜杆成交量： 吨，活跃
- 洋山铜保税溢价： 美元/吨，波动
- 电解铜仓单提单溢价（火法）： 美元/吨，维持高位
库存情况分析
- 电解铜现货库存： 万吨，持续下降
- 三大期货交易所库存： 吨，显著下降
研究结论
- 核心观点： 铜价短期进入高位震荡格局，重心或小幅上移，主要受供应紧缩和库存去化支撑。
- 关键数据： 美元指数回落、铜精矿加工费负值、LME及SHFE库存下降、国内社会库存去化。
- 市场风险： 美国经济数据、地缘政治、库存去化情况。
