钢材：多空因素均衡，钢价震荡偏强

1. 市场回顾与展望
   本周螺纹钢市场在宏观与产业因素共同作用下小幅走强。宏观层面，美伊重启谈判被视为地缘局势缓和的积极信号，提振大宗商品情绪。产业层面，螺纹钢产量周环比与同比均下降，处于近四年同期最低水平；表观消费量季节性回升，带动库存去化速度加快。当前市场呈现供需双弱但库存压力不大的格局，为价格提供震荡基础。展望方面，多空因素较为均衡，宏观情绪改善与成本线构筑下方支撑，需求受限与高库存形成上行压力。市场大概率维持震荡运行，短期价格重心或小幅上移，上行空间取决于需求兑现情况。

风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

2. 基本面数据周度变化

• 钢厂日均铁水产量：239.5万吨，周环比下降0.12%。
• 螺纹钢厂库存：200.6万吨，周环比下降3.33%。
• 螺纹社会库存：601.3万吨，周环比下降2.96%。
• 热卷钢厂库存：80.1万吨，周环比上升0.87%。
• 热卷社会库存：339.9万吨，周环比下降2.53%。

3. 期货市场回顾

• 螺纹与热卷主力合约5日分时图显示价格波动；05-10价差收窄，卷螺差扩大。
• 投机度（成交量/持仓量）下降。

4. 现货市场回顾

• 华东螺纹钢价格（上海）上涨，热轧4.75mm现货价稳定。
• 螺纹钢基差走强，热卷基差窄幅波动。

5. 基本面数据

• 247家钢厂日均铁水产量持续下降，螺纹钢高炉利润改善。
• 螺纹钢供需趋势显示供应收缩，需求季节性回升；热卷供需趋势类似。
• 库存季节性分析显示钢厂与社会库存均处于合理水平。

6. 研究结论
   螺纹钢市场短期震荡偏强，但上行空间受限。成本支撑与情绪回暖推动价格重心上移，但需求疲软和高库存仍是主要压力。建议关注需求兑现情况及宏观政策变化。