核心观点与关键数据
- 业绩表现优异：2025年公司实现营收65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%。单季度来看，Q4营收29.13亿元，同比增长73.38%，归母净利润2.61亿元，同比增长80.55%。
- 费用率控制良好：2025年毛利率28.26%，同比下降6.12个百分点；净利率9.02%，同比提升1.17个百分点。主要原因是毛利率下降（新能源板块收入占比提升）和优秀的费用控制（费用率21.01%，同比下降3.40个百分点）。
- 消费电子设备业务：公司持续聚焦核心大客户，围绕柔性模块化生产线和AR/MR/VR设备自动化产线完成技术迭代与规模化交付。
- 柔性模块化生产线：已实现手机前板/背板、中框组装包装到摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配等核心工艺环节的覆盖，为跨品类规模化应用奠定基础。
- AR/MR/VR设备自动化产线：完成大客户新一代AR/MR生产设备的打样和规模化量产交付，获得高度认可。
- 半导体业务布局完善：2025年半导体业务营收16,698.78万元，同比增长1198%。公司加大研发投入，推出高精度共晶机，获得行业领军企业400G/800G批量订单。并购上海栎智，新增工艺介质供应系统及工艺定制化设备业务。
- 盈利预测上调：预计2026-2028年归母净利润分别为8.45、10.98、13.58亿元，EPS分别为1.89、2.46、3.04元，对应PE分别为33.79、26.00、21.01倍，维持“增持”评级。
研究结论
公司作为3C消费电子自动化设备龙头，业绩持续高速增长，主业提供稳健利润，技术实力优秀，积极布局新能源和半导体业务，未来业绩值得期待。风险提示包括新产品研发及产业化进度不及预期、行业需求不及预期、地缘政治风险等。
