核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价17080元/吨，环比上涨450元/吨；20号胶主力合约收盘价14090元/吨，环比上涨410元/吨。沪胶5-9价差扩大至-135元/吨，20号胶6-7价差为-75元/吨，沪胶与20号胶价差收窄至2990元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量69711手，环比增加3788手。沪胶前20名净持仓-28059手，20号胶前20名净持仓-5248手。沪胶交易所仓单12520吨，20号胶交易所仓单42939吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16600元/吨，越南3L16800元/吨，泰标STR20美元/吨报价2065，马标SMR20美元/吨报价2065，泰国人民币混合胶15800元/吨，马来西亚人民币混合胶15750元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000均报价17700元/吨。沪胶基差-480元/吨，主力合约非标准品基差-830元/吨。青岛市场20号胶14170元/吨，环比下降102元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价79.59-1泰铢/公斤（烟片），77-1泰铢/公斤（胶片），78-1.5泰铢/公斤（胶水），52.95-50.85泰铢/公斤（杯胶）。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-55美元/吨。天然橡胶月度进口量13.96万吨，混合胶月度进口量24.24万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率68.13%，环比下降1.25%；半钢胎开工率77.16%，环比上升0.87%。库存天数：全钢胎山东38.4天，半钢胎山东42.4天。全钢胎产量当月813万条，环比下降458万条；半钢胎产量当月3461万条，环比下降2507万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率13.6%，环比下降0.9%；历史40日波动率19.61%，环比下降0.17%。平值看涨期权隐含波动率22.04%，平值看跌期权隐含波动率22.06%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强，赤道以南马来西亚西部降水较多。
- 2026年3月中国重卡销量超13万辆，环比增长近8成，创历史最高点。1-3月累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计70.88万吨，环比减少0.56万吨，降幅0.78%。保税区库存微增，一般贸易库存下降。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率77.68%，环比上升；全钢轮胎样本企业产能利用率69.34%，环比下降。
研究结论
- 国内云南版纳原料价格维稳，勐腊地区停割，海南产区降水增加但供应仍偏紧，部分民营工厂加价收购。
- 青岛港口总库存去库，保税库微增，一般贸易库下降。东南亚美金胶到港减少，总入库量下滑。
- 胎企采购积极，保税及一般贸易库出库率增加。短期国内轮胎企业产能利用率预计小幅波动，半钢胎库存缺口，全钢胎检修企业恢复排产。
- ru2609合约短线预计在16850-17400区间波动，nr2606合约短线预计在13850-14500区间波动。
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