聚烯烃周报：供给延续收缩趋势，回调试多

聚烯烃周报总结

PE

• 本周回顾：PE产量58万吨，累计同比+7.6%；产能利用率70%，连续8周下滑。
• 下周展望：地缘谈判开启，交易回归基本面；4-5月检修计划导致月均检修损失量增加约40万吨；需求端农膜开工率下滑，但终端制品库存低，产业链低库存格局确定，建议回调做多。
• 策略：
  • 单边：回调试多，L2609关注区间7900-8400元/吨。
  • 套利：月间择机正套。
  • 套保：择机期现正套。
  • 跨品种：空LP09价差持有。
• 风险提示：
  • 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

PP

• 本周回顾：PP产量65万吨，累计同比+0.4%；产能利用率63%，连续4周下滑。
• 下周展望：外采原料利润修复，但霍尔木兹海峡未全面恢复，PDH装置原料短缺风险仍存；4-5月检修损失量约120万吨，供给端累计同比或转负；需求端下游开工率回升，BOPP利润负反馈暂不显著，终端需求结构分散，基本面低库存格局确定，盘面贴水现货，月差结构偏强，底部支撑坚挺，建议回调做多。
• 策略：
  • 单边：回调试多，PP2609关注区间8200-8800元/吨。
  • 套利：月间择机正套。
  • 套保：驱动向上，择机期现正套。
• 风险提示：
  • 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

产业链分析

• PE：
  • 进出口：1-2月PE进口量同比-8.4%，出口量同比+22%；PP进口量同比-13.4%，出口量同比+30%，出口利润暴增。
  • 需求：PE开工率4成左右，农膜开工率连续3周微降；PP开工率5成左右，连续2周微增。
  • 库存：PE商业库存125万吨，连续2周累库；PP商业库存80万吨，连续2周累库。
• PP：
  • 供给：PDH开工率55%，4月以来连续3周下滑。
  • 需求：下游负反馈显著，加权开工率持续下移。
  • 库存：丙烯厂内库存4.8万吨，连续2周增加。

现货与期货

• PE：主力移仓换月，现货显著贴水盘面，月差结构偏强，仓单重新加速生成。
• PP：主力移仓换月，现货显著贴水盘面，月差结构偏强。
• 估值利润：乙烯高位震荡，BOPP利润负反馈暂不显著。

核心观点

• 供需两端均呈现收缩趋势，PE和PP基本面低库存格局确定，建议回调做多。
• 需关注霍尔木兹海峡通行情况及地缘政治风险。