亚洲新兴机器人：禾赛科技日与中国仿人机器人半程马拉松的启示

Hesai 的技术日和 China Humanoid Robot Half-Marathon 两个事件反映了技术和行业的转变。

Hesai 的技术日重点介绍了其全彩色 SPAD-SoC 芯片平台，该平台在芯片级别直接集成 2D 图像数据和深度信息，具有以下关键优势：

• 更高的精度、一致性和可靠性，有助于缩小模拟与现实之间的差距，提升模拟/合成数据的作用。
• 更大的灵活性，Hesai 可以开发全色 LiDAR，覆盖更广的距离、视场和分辨率，计划于 2026 年下半年开始生产。

China Humanoid Robot Half-Marathon 的 21 公里赛为机器人进行了极端的压力测试，主要收获包括：

• 机器人智能的快速发展，今年约 40% 的参赛者（超过 100 支队伍）允许机器人自主运行。
• 中国机器人行业的全面进步，许多品牌的机器人速度与人类相当甚至更快。
• 荣耀作为新兴明星，荣耀机器人包揽前三名，表明中国机器人行业的快速发展。

投资建议方面，Bernstein 给予 Shuanghuan、Hesai 和 Tuopu “跑赢市场”，Sanhua “市场表现”和 Leader “跑输市场”的评级。目标价分别为 60.0 元、100.0 元、75.0 元、39.0 元和 27.0 元。

风险方面，Hesai 的主要下行风险包括 LiDAR 失败导致的车祸、美国政府的制裁升级、主要客户市场份额的丧失以及盈利能力提升不及预期。潜在上行风险包括正式成为领先的人形机器人制造商、突破性进展或意外政策支持以及其滚珠丝杠的商用成功。

Tesla 的主要下行风险包括在汽车或机器人领域未能满足投资者的期望、由于缺乏重大突破导致投资者对人形机器人的兴趣减弱、新能源汽车和扫地机器人的销量放缓以及欧洲扩张或 EV 齿轮从平行轴升级到同轴布局的延迟。