聚隆转债投资价值分析：改性塑料代表企业，下游需求持续爆发

衍生品研究 聚隆转债投资价值分析 改性塑料代表企业，下游需求持续爆发 2026年4月20日 衍生品研究/转债分析报告 投资要点： 聚隆转债（123209.SZ）： A+，债券余额 1.67 亿元，剩余期限 3.28 年。4 月 15 日收盘价 206.37 元，转股溢价率 24.10%。 正股：南京聚隆（300644.SZ）： 我国尼龙改性塑料代表企业，深耕碳纤维复材、长玻纤增强材料等，积极切入机器人、低空经济等新兴赛道。实控人刘越及其家族，合计持股28.08%。2025年 营 业 收 入28.61亿 元 、yoy+19.82%； 归 母 净 利 润1.32亿 元 、yoy+57.05%。4 月 15 日收盘总市值32.70亿元，PE TTM 24.68x。 资料来源：常闻 聚隆转债主要看点： 相关报告 深耕新材料行业20余年，构建技术壁垒。公司深耕改性塑料、长玻纤、碳纤维、PEEK等特种工程材料产业。过二十余年积累，在配方设计、制备技术、产品认证等方面构建了深厚的技术壁垒，国家高新技术企业、国家专精特新"小巨人"企业、江苏省专精特新中小企业。 剩余期限不多，个券弹性可期-百润转债投资价值分析2025.12.9汽车轻量化，镁合金替代铝合金明确且加速-卓镁转债投资价值分析2025.12.8深耕汽车声学领域30年，成就龙头地位-上声转债投资价值分析2025.12.8 下游需求持续爆发，新建产能支撑持续增长。公司下游应用广泛，新能源车轻量化（25年收入占比78.12%）；低空经济、具身智能、通讯电子等领域对耐低温、高耐磨、高绝缘提出更高要求。25年底公司转债项目"5万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线"投产，30吨/年碳纤维复合材料生产线预期26年底建成，为未来业绩增长提供了产能支撑。 山证衍生品团队 机器人、低空经济等业务有序推进。公司针对机器人关节、足端、外壳等部位开发了PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等完整材料解决方案，已开发8款专用材料，其中5款实现量产、3款验证。同时，截止25年底公司已累计设计制造14款无人机产品，26年2月与零重力飞机签订30套（架）电动固定翼整机定制合同，计划26年底交付。 分析师： 崔晓雁执业登记编码：S0760522070001邮箱：cuixiaoyan@sxzq.com 积极应对油价上涨影响。尼龙（PA66、PA6）和聚丙烯（PP）是公司主要原材料，受油价波动直接传导。公司已采取多元采购渠道、与主要供应商签订长期协议、合理库存管理、优化产品配方以及产品价格调整等措施。 聚隆转债：或受益于正股价格上涨 基于山证可转债估值模型，不考虑强赎下修等条款变化，聚隆转债价格目前已处合理区间。但我们认为公司基本面优异、PE 估值较低，正股具备向上空间，可望支撑转债价格上涨。 风险提示：原材料价格波动；下游需求不佳；新业务不及预期；竞争加剧等 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层