核心观点
市场分析显示，国内经济开局良好，但等待变化；海外信用风险上升，等待引爆。
国内市场
- 货币政策：中国人民银行开展5000亿元买断式逆回购操作，连续两个月缩量续作6个月期买断式逆回购。
- 宏观政策：外管局新规提高银行业境外贷款余额上限和杠杆率。
- 经济数据：一季度GDP同比增长5.0%，3月社会消费品零售同比+1.7%，规模以上工业增加值同比+5.7%，1-3月城镇固定资产投资同比+1.7%，基础设施投资同比+8.9%，房地产开发投资-11.2%，商品房销售降幅边际收窄；3月按美元计出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%。
- 金融数据：3月新增社融5.23万亿元，新增人民币贷款2.99万亿元，M2同比增长8.5%。
海外市场
- 货币政策：美国财长贝森特支持美联储“暂缓降息、等待数据”，美联储威廉姆斯表示货币政策“定位良好”；4-5月美联储准备金管理购买（RMP）购债规模缩减至250亿美元；日本央行强调中东局势不确定性上升；欧洲央行行长拉加德表示欧元区经济已跌破欧央行基准情景。
- 美国数据：美联储4月褐皮书显示经济温和扩张，3月PPI同比上涨4%，环比涨幅收窄至0.5%；2月海外国家地区所持的美国国债环比增加1977亿美元至9.49万亿美元。
- 全球数据：欧元区2月工业产出反弹0.4%；印度3月CPI同比升至3.4%。
- 风险因素：中东战争重创全球能源与经济，美国2026年数据中心建设面临延误或取消，古巴称美国可能发动军事侵略。
策略
随着4月临近末尾，局势可能临近变化点。美国国内私募信贷压力上升，特朗普对外宣战期限和美联储5月换届值得关注；全球方面，库存等因素暂时控制了经济数据影响，但海峡封锁的经济实质性影响将进一步加深。短期维持谨慎观望策略，全球维持美元买入（+ DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）；国内延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月），等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。
风险
地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。
