基本面影响因素概览
- 美豆：震荡收涨，受中东紧张局势和技术性震荡整理影响，短期维持震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆收割及出口进一步指引。美豆短期回归震荡，关注中美贸易协议执行和南美大豆产区天气。
- 国内豆粕：震荡回落，受美豆回落和技术性震荡整理影响，短线回归震荡格局。油厂豆粕库存62.05万吨，环比减少4.69%，同比增加113.6%。国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡。
豆粕观点和策略
- 基本面：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆，国内油厂豆粕库存尚无压力，阿根廷豆粕出口受限。但巴西大豆丰产和进口大豆到港量回升压制美豆和豆粕价格。
- 基差：现货2880（华东），基差-78，贴水期货，偏空。
- 库存：油厂豆粕库存62.05万吨，环比减少，同比增加，偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
- 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量和南美大豆产区天气压制美豆高度。国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡。
- 交易策略：
- 期货：美豆短期1200关口下方震荡，豆粕短期维持区间震荡。
- 单边：M2609短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出9月浅虚值看跌期权。
大豆观点和策略
- 基本面：中美贸易谈判达成初步协议，中国增加美国大豆采购。国产大豆增产压制豆类价格预期，进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面。
- 基差：现货4720，基差-89，贴水期货，偏空。
- 库存：油厂大豆库存515.42万吨，环比减少，同比增加，偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：中国采购美豆数量和南美大豆产区天气影响美豆价格。国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部。
- 交易策略：
- 期货：豆一2607合约4700至4900区间震荡，A2607短线区间交易。
- 期权策略：卖出9月浅虚值看跌期权。
近期要闻
- 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期偏强震荡。
- 国内进口大豆到港量一季度继续回落，4月受中东局势影响，油厂大豆库存4月初高位回落。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求4月初维持低位压制豆粕价格预期。
- 国内油厂豆粕库存回归中位附近，巴西大豆受中东地缘冲突影响尚未集中到港，豆粕短期回归震荡。
豆粕利多与利空
- 利多：中美贸易谈判达成初步协议、油厂豆粕库存尚无压力、阿根廷豆粕出口受限。
- 利空：巴西大豆丰产、进口大豆到港总量二季度低位回升。
大豆利多与利空
- 利多：进口大豆成本上升、国产大豆需求回升预期。
- 利空：中美贸易谈判达成初步协议、新季国产大豆增产。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆：周度出口检验环比回落，美豆短期受中国采购和阿根廷罢工影响偏强震荡，但南美大豆收割天气良好丰产预期压制盘面高度。
- 国内豆粕产业链：进口大豆到港量低位回升，油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存回落至正常水平，油厂大豆入榨量低位回升，3月豆粕产量同比大幅增加，油厂未执行合同高位回落。
- 生猪养殖：生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，生猪价格近期探底回升，出栏均重小幅回落，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动，生猪养殖利润维持亏损。
粕类市场结构
- 豆菜粕基差：豆粕期货主力回归，现货相对稳定，现货贴水收窄。
- 豆菜粕价差：现货价差小幅扩大，2609合约豆菜粕价差扩大。
技术面分析
- 大豆：期货震荡回落，KDJ指标高位交叉回落，进入技术性调整阶段；MACD低位震荡，短期进入技术性震荡整理阶段。国产大豆短期进入高位震荡格局，后续等待市场进一步指引。
- 豆粕：期货震荡回落，KDJ指标高位交叉回落，进入技术性调整阶段；MACD低位震荡整理，短期进入阶段性震荡整理阶段。豆粕短期低位震荡，受美豆走势和需求短期偏淡影响维持震荡格局。
下周关注点
- 最重要：南美大豆产区收割天气和出口情况、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和美伊、俄乌冲突等。
