铁矿石周报：消息面扰动持续，铁水维持高位

消 息面 扰 动 持 续， 铁 水 维 持 高 位 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月17日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 观点消息面扰动持续，铁水维持高位 ◼观点：铁矿石短期利多出尽，但缺乏趋势性上行的驱动。基本面来看，供应端，本期全球铁矿发运量环比小幅增加，发运水平重回历史同期高位，澳巴发运量仍维持强劲，但非主流方面显著下滑。需求端，本周铁水产量环比小幅增加，增速继续放缓。铁水产量已经接近历史同期高位水平，目前板带材、钢坯库存水平偏高且旺季去库持续不及预期，内需始终偏弱，出口仍是主要支撑，成材矛盾逐步积累，持续跟踪需求，如果后续去库持续不及预期，关注负反馈的可能。库存层面，港口库存小幅去化但不及预期，尤其在本周到港量大幅下滑的背景下，港口库存小幅增加，仍处于历史同期偏低水平。展望后市，BHP谈判落定铁矿利空出尽，铁矿海运费以及采矿成本攀升、铁水复产尚未见顶对价格仍有支撑，同时供应端暂无超预期变动。后续重点关注铁水复产高度以及高位持续性，预计09合约预计震荡运行，区间参考750-810。 ◼策略： 1.单边：区间操作，参考780-830 铁矿石核心变化 ◼市场概述：本周铁矿价格强势反弹，05合约上涨3.61%，09合约上涨3.32%。市场对美伊冲突的消息逐步钝化，但现实层面对铁矿石海运费以及采矿成本抬升的影响依然存在。本周最为重要的是BHP与中矿的长期拉扯基本告一段落，后续将采用国内铁矿石指数定价、人民币结算等，对品种折扣等有所协商，本周部分货物放开美金采购权限，下周现货可开始流通。但盘面在消息公布后快速利空出尽，因澳洲柴油短缺以及海运成本对近端矿价的成本支撑更强。同时，本周有关丹皮尔港关闭燃料输送管道的消息对盘面产生助推效用，但实际皮尔巴拉地区燃料进口无影响，因皮尔巴拉港务局在公告中表示，该管网的关闭不影响燃料进口。目前铁水复产接近尾声，本周增速继续放缓，短期成材矛盾有所积累但相对有限，铁水预计仍有复产空间且有望维持高位，关注复产情况。 ◼供应：本期全球发运环比小幅回升，非主流方面显著下滑。全球发运量3186.2万吨，环比增加84.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2681.4万吨，环比增加233.5万吨。澳洲发运量1914.8万吨，环比增加175.0万吨，其中澳洲发往中国的量1497.1万吨，环比增加7.6万吨。巴西发运量766.6万吨，环比增加58.4万吨。45港口到港量2033.7万吨，环比减少537万吨。 ◼需求：日均铁水产量239.50万吨，环比+0.12万吨；高炉开工率83.20%，环比持平；高炉炼铁产能利用率89.78%，环比+0.04个百分点；钢厂盈利率47.62%，环比-0.43个百分点。 ◼库存：截至4月16日，45港库存16747.83万吨，环比-232.62万吨；钢厂进口矿库存环比+37.53至8932.37万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：本周05合约基差加速收敛，09合约基差小幅走缩，盘面向上收基差。目前最便宜交割品为纽曼粉，与05合约盘面基本持平。 2.月差：5-9月差、9-1月差均小幅走扩，近月受美伊冲突以及BHP谈判暂告一段落影响波动幅度较大，但澳洲柴油短缺以及铁矿海运成本持续攀升对近月价格有所支撑。9-1月差则受远月更为宽松的供需格局影响小幅走扩。 一、价格和价差 ➢本周铁矿石现货小幅震荡上涨，以中品矿领涨，高品以及低品则表现相对偏弱。品种间溢价及价差来看，块矿以及球团溢价延续回落，但仍处于历史同期偏高位，块矿相较于球团仍有性价比。纽曼、麦克以及金布巴溢价显著修复，尤其纽曼，其余品种溢价变化有限。➢成交方面，在价格波动较大且大幅上涨的情况下， 现货成交有所走弱，远期成交则维持抬升趋势，因MNJ进口利润快速回路，而其余品种进口利润有所修复。➢目前盘面最优交割品为纽曼粉。 ➢基差方面，本周05合约基差加速收敛，09合约基差小幅走缩，盘面向上收基差。目前最便宜交割品为纽曼粉，与05合约盘面基本持平。 ➢月差方面，5-9月差、9-1月差均小幅走扩，近月受美伊冲突以及BHP谈判暂告一段落影响波动幅度较大，但澳洲柴油短缺以及铁矿海运成本持续攀升对近月价格有所支撑。9-1月差则受远月更为宽松的供需格局影响小幅走扩。 二、供应 ➢本周全球铁矿石发运量维持高位水平，澳洲及巴西维持偏高的发运水平，但非主流则大幅下滑。今年以来，非主流贡献了大部分供应增量，与此同时，澳大利亚遭受热带气旋冲击以及巴西持续的雨季，使得主流矿山进入二季度后供应增量显著收敛。二季度，澳洲两大矿山存在财年末冲量，同时4月中旬后马瑞巴亚港的发运瓶颈有所突破，西芒杜发运能力翻倍且上限提升，但6-7月后西芒杜开始进入雨季，仍需警惕供应端的变数。委内瑞拉也在非主流增量中贡献了相当份额，近期国际局势多变，美国称会放宽对委金融制裁但仍禁止其与中企交易，持续关注非主流供应变化。短期预计铁矿供应端难有超预期变量。 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长454万吨，BHP至中国累计发运同比下滑341万吨，FMG累计发运同比增加148万吨。淡水河谷累计同比增加204万吨。 ➢年初至今，国内47港铁矿石到港量周度均值为2562万吨，去年同期为2359万吨。由于澳洲前期遭受飓风冲击，发运量大幅下滑，本周到港量降至历史低位，结合发运推算后续到港，短期到港低点显现。 三、需求 ➢需求方面，铁水产量环比增速继续放缓，且接近历史同期高位水平，目前疏港量仍维持在高位，短期铁水或仍有增长空间但边际收窄。目前成材矛盾有所积累但相对有限，直接以及间接出口对需求仍有较强支撑。关注后续铁水增产情况以及高位的持续性。 ➢库存方面，目前铁矿总库存仍处于历史同期高位但库存缓慢去化，二季度铁水平衡点大概在240-242万吨左右，二季度预计铁矿将小幅去库。目前钢厂库存水平较历史同期偏低，且正值铁水处于高位阶段，关注五一假期前补库情况。 ➢全球来看，2026年1-2月全球粗钢产量2.98亿吨，同比下滑441万吨。 ➢分地区来看，2026年1-2月中国粗钢产量同比下滑597万吨，除中国外地区增长156万吨，增量主要由印度、美国、韩国、土耳其等地贡献。 ➢2026年1-2月全球生铁产量2.04亿吨，同比下滑391万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁累计产量1.38万吨，同比下滑341万吨，非中国地区累计产量6595万吨，同比下滑50万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余地区多数有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn