铜日报：短期展望增量依然比较小，铜价格大方向依然维持偏强格局

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 精炼铜供应受到加工费的制约，铜价格回调难以深入 2017-08-13 铜需求领域缺乏动力，铜价格料维持高位震荡 2017-08-06 罢工影响结束之后，铜价格预估震荡偏弱 2017-07-16 华泰期货|铜日报 2017-08-23 短期展望增量依然比较小，铜价格大方向依然 维持偏强格局 铜品种：日报摘要 1. 因此周边金属政治风险加大，对于铜价格的带动能力或有所下降，但是铜市场也没有实质利空，特别是供应领域，短期展望增量依然比较小，铜价格大方向依然维持偏强格局。 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 铜品种：行业要闻 1. 雅加达7月26日消息，一位印尼能源和矿业部官员周三称，印尼已经与美国矿商自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport McMoRan Inc）达成一致，Grasberg铜矿相关的新的矿业许可有效期将仅持续至2021年。印尼能源与矿业资源部秘书长Teguh Pamuji称，自由港将可以申请两次十年的延期，但新的矿业协议只有在签署后才能生效，而且双方仍在磋商。 2．SMM资讯：全球最大的矿业公司BHP Billiton Ltd. (必和必拓)，已经在厄瓜多尔开设了一间办事处，并正寻求在当地增加员工，以便在这个正成为该行业勘探热点的国家寻找铜矿。Cerro Quebrad，是总部位于墨尔本的必和必拓的子公司。它将斥资约8200万美元，在厄瓜多尔首都基多建立一个基地，并登广告招聘工人包括一名资深地质学者。根据Fitch (惠誉)的BMI研究，随着行业主要参与者的到来，预计到2021年，厄瓜多尔矿业的产值将从今年的11亿美元上升到79亿美元。 3. 智利国家铜业委员会（Cochilco）周四表示，预计2017年全球铜均价为每磅2.64美元，略高于之前预期的每磅2.60美元，这主要得益于中国需求增加。智利国家铜业委员会还预期，智利2017年铜产量约为560万吨，较前一年增加0.8%，大体与之前4月的估值一致。该委员会预期，2018年智利铜产量将增至590万吨。 4. 据SMM，江西安徽打击虚开增值税发票，中小废铜制杆厂大量关停，安徽中小型废铜制杆企业大量关停，江西等地企业也因为税负成本增加暂时观望，企业停止在建工程，等待政策明朗。上海有色网观察到两地的大型企业波及不大。由于个体回收站没有开票资质，厂家不能进行结算，导致江浙等地个体回收站销售困难，回收站调低废铜价格，但市场仍然乏人问津。废铜制杆企业对带票废铜和进口废铜的需求增加，导致废铜票点水涨船高，由6月份的8%涨至目前的8.5-9%。 华泰期货|铜日报 2017-08-23 2 / 13 5. 全球头号铜生产国--智利6月铜产量为453,161吨，较上年同期减少5.7%，因天气相关的停工、工厂维修以及矿石品位下滑影响。 6. 利马8月4日消息，秘鲁政府周五称，该国6月铜、锌及白银产量均同比上升，因国内大型矿企供应增加。秘鲁6月铜产量同比增加1.28%，至209,859吨，受Cerro Verde和Las Bambas铜矿增产带动。1-6月铜产量同比增长4.72%，至1,175,093吨。 7. SMM近期跟踪国内年产能不足5000吨金属量的中小型铜矿山，2015年铜价大跌被迫关停的中小型矿山仍未复产，若铜价后期能够长期站稳50000元/吨，方考虑复产事宜。 8. 据SMM了解，江铜富冶和鼎铜业有限公司新增15万吨电解铜产能，即二期电解铜技术升级改造项目将于8月中旬点火，成品电解铜或将于9月面向市场。 9. 据SMM调研数据显示，2017年7月中国精铜产量为63.3万吨，环比下降3.21%，同比下降4.67%，1-7月累计产量446.55万吨，同比下降0.12%。 10. 智利央行公布的数据显示，智利7月录得贸易顺差2.31亿美元。7月出口额为52.22亿美元，进口额为49.92亿美元。数据显示，智利7月铜出口收入为24.51亿美元，低于6月的26.92亿美元。 11. 圣地亚哥8月7日消息，全球最大铜生产国--智利政府周一表示，矿业公司正计划未来十年在智利投资大约650亿美元，较此前预估增加约三分之一。智利矿业部长Aurora Williams称，其中超过90%为铜项目。较大规模的项目包括El Abra Mill矿场和Sierra Gorda 2030 ktpd矿场的复产，前者是智利国营铜公司Codelco和自由港麦克默伦铜金公司的合资矿场，后者由波兰矿商KGHM控股。 12. 外媒8月14日消息，嘉能可旗下赞比亚铜矿项目周一表示，由于电力供应有限，已暂停两座铜矿的全部生产活动。莫帕尼铜矿公司（Mopani Copper Mines Plc）表示，一旦与电力供应方的税务纠纷解决，旗下Kitwe和Mofulira项目将恢复生产。 13. 外媒8月14日消息，嘉能可周一关闭旗下赞比亚铜钴矿项目，因电力供应商削减对其电力供应。这也引发业者担心该非洲第二大铜生产国可能出现大面积铜矿停产。该国电力供应商Copperbelt Energy称，只有矿产商同意支付自4月开始上调55%的电价之后，其才会继续向矿产商提供电力供应。电力供应问题可能导致该国第三大铜冶炼厂关闭。代表矿产商利益的赞比亚矿业工会称，大幅提升电价会危及该国矿产商的生存，因铜价依然低迷且电力供应紧张局面不时出现。嘉能可在赞比亚的铜产量占该国铜总产量的四分之一。 14. 伦敦8月16日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2017年1-6月，全球铜市场供应短缺4.1万吨，2016年全年供应短缺6.8万吨。6月期间的报告库 华泰期货|铜日报 2017-08-23 3 / 13 存下降，截至6月末库存较2016年12月末高7.1万吨。今年1-6月，全球铜矿山产量为1,010万吨，较去年同期减少0.1%。1-6月全球精炼铜产量为1,167万吨，较去年同期增加1.6%，其中中国铜产量显著增加，增幅达32.9万吨，智利铜产量则显著减少，下降了16.8万吨。 15. 美国蒙大拿州环境质量部门已经接受开发商提交的采矿申请，允许对该项目进行环境审查，该项目将用于Meagher县一处价值2.5亿美元的铜矿开发。 DEQ发言人Kristi Ponozzo表示，DEQ现在正在制定一份更详细的合规文件和许可证草案，预计将在下个月初完成。一旦发行，DEQ将用一年的时间来完成环境影响评估报告。 16. 外媒8月17日消息，矿业巨擘必和必拓（BHP）周四宣布，将支出24.6亿美元，用于延长位于智利北部Spence铜矿的寿命逾50年。铜价已经触及自2014年底以来最高水平，因预期需求强劲且供应收紧，之前2015-16年的价格崩跌导致投向该行业的支出减少。必和必拓首席执行官Andrew Mackenzie在一份声明中表示，该项目支持必和必拓近期的战略付出。 17. 为贯彻《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》，严格限制固体废物进口，控制由于进口可用作原料的废钢铁、废有色金属、废电机、废电线电缆、废五金等造成的环境污染，规范可用作原料的固体废物进口审查许可，环境保护部决定对《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》进行修订。并向各有关部门印送以征求书面意见。 18. 赞比亚已完全恢复向第一量子矿业的全面供电，赞比亚财政和能源部长上星期六表示，上周早些时候因双方在电价调整方面出现分歧，因此削减了对该矿山的电力供应。该声明指出，“通过Zesco公司，政府将采取措施来确保持续、稳定和充分的供应能力来确保第一量子矿的操作，甚至不排除从其他供应商手中进口电力”。 19. 据外电8月22日消息，智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta）周二公布，铜价上涨助力公司上半年盈利大增，并宣布增加派息，同时重申全年目标。 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 华泰期货|铜日报 2017-08-23 4 / 13 短期逻辑：上周，铜精矿加工费整体持平，现货铜矿贸易有所升温，不过，因矿源头较为紧张，现货市场量难以提升；铜精矿供应依然限制精炼铜产量；另外，环保部公布废电线电缆、废马达进口环保标准，意味着进口仅仅是限制而非禁止；另外，短期需求面依然较为疲弱，现货市场买盘力量薄弱，整体供需面依然矛盾不足够突出。 走势分析： 当日走势：8月22日，铜价格整体继续受到周边金属带动。 22日，现货市场现货贴水幅度较前一个交易日小幅扩大，各个品牌之间的价差比较窄，另外，现货贴水幅度相对历史依然处于偏强区域。 消息面上，智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta）周二公布，铜价上涨助力公司上半年盈利大增，并宣布增加派息，同时重申全年目标。 整体上，铜供需面依然较为平静，另外，铜走势依然相对周边金属落后，并且近期走势主要是依赖周边市场带动，消息面上，最高检：坚决查处兴风作浪的“金融大鳄”，特别是要加大证券期货犯罪打击力度，严厉惩治欺诈发行股票、债券，违规披露、不披露重要信息，内幕交易、泄露内幕信息，利用未公开信息交易，操纵证券期货市场等破坏证券期货市场秩序的犯罪。 因此周边金属政治风险加大，对于铜价格的带动能力或有所下降，但是铜市场也没有实质利空，特别是供应领域，短期展望增量依然比较小，铜价格大方向依然维持偏强格局。 1：铜市信息 项目 2017/8/21 2017/8/22 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 6574 6587.5 13.5 1071.5 沪铜主力（元/吨） 51650 52190 540 6690 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 6514 6584 70 1083 SMM1#铜现货（元/吨） 50900 51365 465 6390 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -60 -3.5 56.5 — SMM现货升贴水（元/吨） -115 -125 -10 — 洋山溢价（美元/吨） 65.0 65.0 0.0 2.0 资料来源：华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2017-08-23 5 / 13 表格 2：CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2017/8/8 328814 47.90 37.80 15.20 30.90 41.20 2017/8/15 333951 49.00 37.90 16.40 29.30 40.40 变化 5137 1.10 0.10 1.20 -1.60 -0.80