周度观点
- 宏观方面：上周市场风险偏好继续缓和，伦银和沪银涨跌幅分别为6.52%和5.31%。
- 供应：全球白银供给增长乏力，约70%以上来自伴生矿，独立银矿产能占比不足30%，未来矿产银供给增长极为有限。
- 需求：白银工业需求占大头，包括半导体、光伏、银饰等。光伏用银降幅有限，AI用银增量可期，AI需求对冲光伏需求下降后仍有提升，白银整体工业需求稳中有升。AI与新能源成为白银工业需求新引擎，需求分散且下游对银价不敏感。2021年以来全球白银供需缺口持续存在。
- 库存：2025年白银跨市场流动显著，大量从非美地区流向COMEX交割库；美国暂时豁免对白银等贵金属加征关税后，COMEX白银库存大幅流出，多数流向伦敦现货市场；我国上期所和上金所白银库存仍在减少，位于历史极低水平。
- 观点：基本面来看，白银连续五年处于供应短缺格局，预计2026年缺口仍存，供需缺口或达到6700万盎司，在持续的供需缺口下，白银基本面仍有支撑。去美元化、地缘风险及白银结构性短缺的中长期支撑仍在，短期仍需关注流动性风险、美元指数以及美国国债利率。美伊冲突反复，贵金属走势预计仍反复。
- 策略：操作上建议短线偏多交易。
期现市场
- 白银走势：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 美国经济：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 通胀：提供美国通胀相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 利率：提供美国国债收益率相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 基本面
- 供需平衡表：提供相关数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 白银需求：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 白银库存：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 美元指数、汇率
- 美元指数：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 人民币汇率：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 汇率：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 白银内外盘价差：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 白银基差：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
- 金银比价：提供相关图表数据（来源：WIND、华联期货研究所）。
