核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：美伊博弈加剧，地缘不确定性存在；低到港预期给予盘面较强支撑。期货MA2609收于2916元/吨，周涨2.89%；现货价格普遍上涨；价差MA9-1收于172元/吨，跨区价差江苏-内蒙扩大。
- 运行逻辑：海外开工率预计低位，低到港量对甲醇价格形成支撑；伊朗暂停化工品出口，5月进口量或下滑；MTO利润偏低，部分装置降负，需警惕负反馈风险；地缘局势缓和或对甲醇估值形成扰动，去库预期仍对盘面构成支撑，但需警惕MTO负反馈风险。
- 推荐策略：MA2609参考区间2500-3500，关注霍尔木兹海峡通行情况、政策干预、MTO装置大面积停车等风险点。
因素影响逻辑观点
- 成本中性：大秦线检修影响煤炭调入，港口库存去化；国际能源价格走高，进口煤价上行；国内沿海电厂进口煤招标需求增加；下游非电行业拉运需求平稳，现货煤价小幅震荡。煤价或存上涨空间。
- 供应中性：中安联合装置检修，月底山西焦化等四套装置计划重启；4月甲醇产量预估为773.63万吨。海外伊朗装置全停，沙特ArRazi装置停产。
- 进出口利多：下周港口计划到港量约19万吨；3月总进口量或在60万吨左右；4月进口量预估在60.9万吨左右；3-5月出口量在35万吨左右，同比大幅增长。
- 库存利多：地缘冲突持续扰动下，4月及以后到港量预计下滑，港口库存压力将进一步缓解；近期出口询盘增加，出口放量进一步加快港口库存去化节奏。
近期走势
- MA2609收于2916元/吨，周涨2.89%。
- 太仓、鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格均上涨。
- MA9-1价差收于172元/吨，跨区价差江苏-内蒙扩大，鲁南-太仓缩小。
价差分析
- 港口基差走强。
- 内地-港口套利窗口打开，大量内地货源流入港口。
- MA1-5、MA5-9、MA9-1价差均有所扩大或缩小。
库存
- 港口库存进入去化通道。
- MTO样本企业原料库存、下游企业原料库存均有所增加。
- 甲醇港口库存下降。
供应端
- 检修情况：中安联合装置检修，月底山西焦化等四套装置计划重启。
- 4月甲醇产量预估在769.92万吨左右。
- 伊朗装置全停，沙特ArRazi装置停产。
- 海外开工率预计维持低位。
需求端
- 广西华谊MTO装置计划于4-5月投产，但或取决于原料采购量。
- 下游加权开工率季节性下滑。
- 甲醛、醋酸、醋酸乙烯、氯乙酸、MTBE、BDO及下游开工率均有所下降。
- 二甲醚产量、开工率下降。
平衡表
- 修正4月产需数据，供需差为-65.36万吨。
- 5月供需差为-75.57万吨。
- 6月供需差为-6.71万吨。
