核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货方面，MA2509合约周跌5.38%，收于2393元/吨；现货方面，太仓甲醇价格上涨75元/吨至2820元/吨。价差方面，MA9-1价差收于-26元/吨，MA1-5价差收于91元/吨。跨区价差方面，河南-江苏价差升至637元/吨，太仓-内蒙价差升至840元/吨。
- 运行逻辑：伊核协议不确定性仍存，但伊朗甲醇装置重启将影响7-8月进口量。MTO行业利润偏低，部分装置降负，负反馈风险扩大。多套装置检修，7月累库有限，平衡表易翻转。短期博弈点在MTO负反馈与进口减量，关注重启进度及发货情况。
- 推荐策略：MA2601参考区间2300～2650，多单持有，控制仓位。
- 风险点：宏观风险、MTO大规模负反馈、到港量超预期。
因素影响逻辑观点
- 成本利多：产地受安监影响，部分煤矿停产，矿端价格小幅上调。低卡煤货源偏紧，电厂招标、贸易商补空需求增多。港口库存去化，中低卡货源偏紧，价格小幅上涨。
- 供应利空：山西焦化、山西亚鑫检修，暂无装置重启。7月或有七套装置计划检修。煤制甲醇产量157.98万吨，天然气制甲醇产量11.13万吨，焦炉气制甲醇产量17.49万吨。
- 海外方面：伊朗四套甲醇装置已重启，其余装置或近期重启。马来西亚、印尼装置计划重启，海外开工率或提升。
- 进出口利多：本周到港量30.14万吨，符合预期。7月甲醇进口预计116-126万吨。伊朗装置停车或影响8月进口。
- 库存利多：港口提货需求下降，内地货源冲击，港口累库。多套装置检修，7月累库有限，平衡表易翻转。
- 需求中性：MTO企业利润低，关注后期利润修复。BDO利润不佳，行业开工率低。醋酸装置重启，传统下游加权开工率提升至高位。
近期走势
价差分析
- 港口货源偏紧，基差大幅走强。河南-常州价差提升至同期高位。内地库存偏低，对港口端冲击有限。
库存
- 下周到港量预估25万吨左右，港口提货需求或依然偏弱，港口或继续累库。
供应端
- 检修损失量（6/20-6/26)为50万吨。
- 7月多套装置计划检修，煤制开工或下滑。
- 海外开工率或提升。
- 下周到港预期25万吨左右，地缘冲突或影响8月到港量。
需求端
- MTO企业原料采购量大幅下滑。
- 部分企业降负/停车，MTO行业开工率环比下滑。
- 受BDO、醋酸装置重启影响，传统下游加权开工率提升至高位。
- 甲醛开工及利润情况良好。
- 醋酸开工水平同比偏高。
- 醋酸下游开工率提升。
- 近期MTBE利润有所改善。
- 库存压力不大，部分装置重启导致开工提升。
平衡表
