甲醇周报：MTO负反馈VS进口减量

核心要点及策略行情回顾期货：6月27日，MA2509收于2393元/吨，周跌5.38%，太仓基差427元/吨（+211）。现货：6月27日，太仓甲醇2820元/吨（+75），鲁北甲醇2210元/吨（-105），鲁南甲醇2240元/吨（-87），内蒙甲醇1980元/吨（-22）。价差：MA9-1价差收于-26元/吨（-44），MA1-5价差收于91元/吨（+3）；跨区价差方面，河南-江苏价差637元/吨（+120），太仓-内蒙价差840元/吨（+98）。运行逻辑伊以停火后，盘面挤出地缘溢价，但伊核协议仍具不确定性；当下的点位仍高于冲突前的价格，主要原因在于，冲突后，伊朗甲醇装置大面积停车对我国7-8月进口量产生影响。7月最后一周及8月到港或下滑；伊朗四套甲醇装置已重启，其余装置或于近期重启，关注重启进度及发货情况；MTO行业利润偏低，渤化、兴兴、诚志等装置已降负，不排除负反馈范围扩大的可能性；有多套装置计划检修，计入平衡表后，7月仅小幅累库，平衡表极易翻转；综合来看，盘面短期的博弈点或在于MTO负反馈与进口减量的影响，现多套MTO装置已出现负反馈情况，后期重点关注MTO行业利润，谨防负反馈范围扩大。推荐策略风险点 价差分析07供应端1204平衡表2906 近期走势05库存1003需求端1805 甲醇2509合约大幅下跌15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日内蒙古甲醇市场价（元/吨）2021年2022年2023年15002000250030003500400045001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月5日12月8日MA主力合约收盘价2021年2022年2023年2024年 价差分析02 港口货源偏紧，基差大幅走强-400-300-200-10001002003004005001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日太仓基差2021年2022年2023年2024年-300-250-200-150-100-500501001502002501月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日MA5-9价差2021年2022年2023年2024年 下周，到港量预估在25万吨左右，港口提货需求或依然偏弱，港口或继续累库数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所253545556575851月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日企业库存2021年2022年2023年2024年2025年40455055606570758085901月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日MTO样本企业库存2021年2022年2023年2024年2025年10111213141516171819201月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月29日9月9日10月21日12月2日下游企业原料库存2021年2022年2023年2024年2025年4050607080901001101201301401月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日甲醇港口库存2021年2022年2023年2024年2025年 供应端04 检修损失量（6/20-6/26)地区厂家产能原料西北青海桂鲁80天然气内蒙古博源100天然气苏里格35天然气内蒙古天野20天然气金诚泰30煤青海中浩60天然气陕西黄陵30焦炉气榆林凯越70煤新疆广汇120煤兖矿榆林60煤西来峰30焦炉气神木化学60煤陕西渭化40煤内蒙易高30煤华北山西大土河25焦炉气山西万鑫达20焦炉气山西宏源15焦炉气山西永鑫10焦炉气山西焦化20焦炉气山西亚鑫30焦炉气孝义鹏飞30焦炉气山西梗阳30焦炉气山西潞宝10焦炉气西南江油万利15天然气华中河南大化50煤 利润较好，供应或维持高位1001101201301401501601701月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日煤制甲醇产量（万吨)2021年2022年2023年2024年10111213141516171819201月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日焦炉气制甲醇产量（万吨）2021年2022年2023年2024年 7月多套装置计划检修，煤制开工或下滑606570758085901月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日煤制甲醇开工率2021年2022年2023年2024年2025年4550556065701月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日焦炉气制甲醇开工率2021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 下周到港预期在25万吨左右，地缘冲突或影响8月到港量051015202530351月3日2月11日3月21日4月28日6月6日浮仓量（万吨）2021年2022年051015202530354045501月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日华东地区到港量2021年2022年2023年2024年2025年024681012141月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日华南地区到港量2021年2022年051015202530354045501月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日甲醇到港量2021年2022年2023年2024年2025年 MTO企业原料采购量大幅下滑152025303540451月1日2月9日3月18日4月25日6月2日7月12日8月27日10月14日12月1日甲醇企业待发订单量2021年2022年2023年2024年 部分企业降负/停车，MTO行业开工率环比下滑20222426283032343638401月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日甲醇制烯烃产量2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951月2日-4000-3000-2000-100001000200030001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日MTO-PP毛利2021年2022年2023年2024年2025年-4000-3000-2000-100001000200030001月2日 MTO企业装置表 受BDO、醋酸装置重启影响，传统下游加权开工率提升至高位数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所012345671月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月30日9月10日10月22日12月3日传统厂家原料采购量2021年2022年2023年2024年2025年4045505560651月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日甲醇下游加权开工率（不含MTO）2021年2022年 甲醛开工及利润情况02468101214161月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日甲缩醛开工率2021年2022年010203040506070801月1日3月1日5月1日7月1日甲醛开工率20222023 醋酸开工水平同比偏高60657075808590951001051月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日冰醋酸产能利用率2021年2022年2023年 醋酸下游开工率404550556065707580851月2月3月4月醋酸乙烯开工率2021年2022年30323436384042444648501月2月3月4月2021年2022年 近期MTBE利润有所改善303540455055606570751月2日2月8日3月16日4月21日5月27日7月4日8月18日10月3日11月17日MTBE开工率2021年2022年2023年 库存压力不大，部分装置重启导致开工提升304050607080901001月2日2月8日3月16日4月21日5月27日7月6日8月19日10月5日11月18日BDO开工率2021年2022年2023年2024年2025年304050607080901001月2日2月8日3月16日4月21日5月27日7月4日8月18日10月3日11月17日PTMEG开工率2021年2022年2023年2024年2025年 二甲醚产量、开工率05101520251月2月3月4月5月6月7月二甲醚产量2021年2022年2023年 平衡表：根据检修情况调整6、7月产量、需求数据月份1月2月3月4月5月6月7月8月期初库存232231.98254.10209.05176.37215.59230.78232.56产量776.37685.31731.78731.26795.05768.13771.99794.58进口量104.2356.1847.3078.77129.23130.00126.70110.00总供应880.60741.49779.08810.03924.28898.13898.69904.58MTO426.88390.89454.00442.69447.26443.17433.00453.59甲醛29.1534.1958.8754.7655.1254.0148.1949.75醋酸55.3150.3357.7054.8358.4256.8156.2653.48二甲醚6.304.935.775.866.736.887.918.64BDO17.0914.2415.5117.0617.7918.8819.2418.15MTBE51.0950.2855.1253.8946.2050.9053.7651.97下游投产9.230.007.817.502.0110.2224.9728.81求和595.05544.86654.78636.60633.53640.87643.32664.39其他需求285.57221.86167.34200.67250.00240.79252.26258.02出口量1.200.842.015.441.531.281.341.28总需求880.62719.37824.13842.71885.06882.94896.92923.69供需差-0.0222.12-45.05-32.6839.2215.191.77-19.11 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎