PVC周报：情绪退潮价格回落，供应和库存下降

核心观点与关键数据

• 价格快速回落，电石法PVC减产：受油价高位回落、乙烯法PVC减产及电石法PVC增产影响，PVC价格快速下降，电石法PVC开工率下降至82%，并继续减产。
• 估值合理，继续下行空间优先：当前PVC估值中性，电石法盈利而乙烯法亏损，预计价格继续下行空间优先。
• 后市展望：价格已回落至涨价前区间，整体开工率76%，后续春季检修将推动开工率继续下降。内需疲弱，出口退税取消导致短期出口回落，但中长期出口需求仍被看好。

供应端

• 乙烯法PVC：开工率下降至63%，5月预计维持60-65%区间，部分装置降负荷或停车检修。
• 电石法PVC：开工率下降至82%，5月因常规春检预计进一步下滑5-10%。

需求端

• 内需：房地产新开工和投资跌幅放缓，房价反弹，但管材厂和型材厂需求依然较弱。
• 出口：短期出口退税取消导致需求前置，近期出口回落，但中长期看海外能源成本高位及日韩减产，出口需求仍较旺盛。

库存与库存周期

• 社会库存和上游库存均提前下降。
• 化工煤需求较好，价格反弹，煤炭库存正常。

估值与支撑位

• 估值中性：电石法盈亏平衡，乙烯法亏损600。
• 支撑位：预计4900-5000区间有支撑。

策略与风险提示

• 策略：正套，买09空01合约。
• 风险提示：复苏不及预期、地缘摩擦反复。

研究结论

• PVC价格已回落到位，后续下行空间优先，但中长期需求有明显改善预期。
• 供应端减产压力持续，需求端短期疲弱但出口中长期看好。
• 建议正套操作，关注市场情绪及宏观政策变化。