新能源汽车
- 核心观点：光伏产业周期将领先于电动车产业链见底，未来半年是逆周期布局的大机会。电动车中游逐步企稳，阶段性机会将凸显。智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。
- 关键数据：尚太科技Q3营收12亿元，同比-10%，环比+19%；归母净利润1.63亿元，同比-54%，环比-6%。中科电气Q3营收12.88亿元，同比-24.79%，环比+7.92%；归母净利润0.69亿元，同比-57.93，环比+561.12%。
- 研究结论：负极行业四季度有望盈利修复，中低端产品产能过剩，价格及盈利仍存在调整空间。龙头企业具备成本优势及较好的产品结构，市占率有望持续提升。
- 投资建议：
- 核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。
- 新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等)、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。
- 新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。
光伏
- 核心观点：光伏已到逆周期布局的关键窗口期，未来半年有望逐步价格企稳，未来一年有望通过技术进步等手段实现供需重塑。
- 关键数据：9月份中国共出口19.8GW的光伏组件，环比+14.5%，同比+55.9%。1-9月累积出口达157.7GW，同比提升29.9%。1-9月光伏新增装机128.94GW，同比增长145.13%。
- 研究结论：11月排产数据较难大幅增长，主产业链去库存压力短期有增加。欧洲市场逐步好转，印度、巴西等市场好于预期。
- 投资建议：
- 核心成长：隆基、通威、晶澳、晶科、阿特斯、中环、天合、阳光等。
- 辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。
- 新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。
风电
- 核心观点：风电装机持续快速增长，全年并网预计60GW左右。海风短期主要由事件催化，重点把握节奏。
- 关键数据：1-9月国内风电累计新增装机33.48GW，同比+74.01%，其中9月新增装机4.56GW，同比+47.10%，环比+74.71%。
- 研究结论：陆风7-8月需求较差，9月开始起量；海风Q3需求环比没有太大改善。三一重能、运达股份等整机厂目前并没有下调Q3和全年出货预期。
- 投资建议：持续推荐“两海”主线和业绩弹性较高环节。
- 海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等；
- 塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等；
- 铸锻件等零部件：日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材、振江股份等。
风险提示
- 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期。
