汽车行业2月投资策略暨2023年业绩前瞻：2023年业绩预告多数公司预增，板块估值有望触底回升

超 配 核心观点 行业研究·行业月报 销量跟踪：据中汽协数据，1月汽车销量为243.9万辆，环比下降22.7%，同比增长47.9%。乘用车销量为211.5万辆，环比下降24.2%，同比增长44%。新能源汽车销量为72.9万辆，环比下降38.8%，同比增长78.8%，渗透率为29.9%（同环比分别+5.2、-7.8pct）。今年1月汽车销量同比高增长，预计与2023年1月春节期间低基数有关，与没有春节因素影响的同期（2019年/2021年1月）相比，今年1月销量分别同比变动+3%/-3%。 汽车 超配·维持评级 证券分析师：余晓飞0755-81981306yuxiaofei1@guosen.com.cnS0980523060001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 联系人：王少南021-60375446wangshaonan@guosen.com.cn 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 业绩预告前瞻：根据中信汽车增加双环传动、玲珑轮胎，在披露业绩预告123家企业中，85家（占比69%）依据业绩预告下限2023年同比增长，88家（占比72%）依据业绩预告上限2023年同比增长，60家（占比49%）依据业绩预告下限2023年归母净利润同比增长50%以上，72家（占比59%）依据业绩预告上限2023年归母净利润同比增长50%以上。 联系人：孙树林0755-81982598sunshulin@guosen.com.cn 本月行情：截至1月31日，1月CS汽车板块下跌16.52%，其中CS乘用车下跌16.46%，CS汽车零部件下跌20.58%，同期沪深300指数下跌6.29%，CS汽车板块跑输沪深300指数10.23pct。截至2月2日，CS汽车PE值为31倍（1月初PE为37.4倍），处于自2020年7月至今的历史估值最底部（多数成长型零部件2024年估值降低至不到20倍），部分公司发布回购增持公告，板块估值有望触底回升。 成本跟踪：截至2024年1月底，橡胶类、钢铁类价格分别同比+7.3%/-4.4%，分别环比上月同期-0.6%/-0.2%，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比+16.1%/+0.1%/-10.7%，分别环比上月同期+1.4%/-1.5%/-1.3%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 市场关注：1）智驾进展（特斯拉HW4.0、FSDV12版、FSD入华进展、新势力车企城市NGP覆盖速度等）；2)比亚迪举办2024梦想日活动，发布璇玑智能化架构；3）3月1日理想MEGA发布会；4）特斯拉相关：特斯拉发布2023年财报（季度营收创新高），潜在三期工厂推进情况及机器人进展（行走测试、AIDay、国产各品牌机器人进展等）；5）年报一季报行情。 相关研究报告 《汽车行业周报（24年第4周）-1月新能源乘用车厂商预计批发70万辆，2023年业绩预告多数预增》——2024-02-05《特斯拉系列之二十九-2023年营收同比增长19%，新车型预计明年量产》——2024-01-28《汽车行业周报（24年第3周）-2023年中国汽车批发销量增长12%，出口全球第一》——2024-01-22《汽车行业1月投资策略-12月国内乘用车批发同比预增24%，关注新车订单及车企智能化进展》——2024-01-12《汽车行业周报（24年第1周）-12月国内乘用车批发同比预增24%，小鹏XNGP总覆盖城市数量达243城》——2024-01-12 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种。 投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、零跑汽车、比亚迪、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 内容目录 投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇........7核心假设或逻辑的主要风险.............................................................11 2023年业绩预告整理...........................................................12 行业涨跌幅：汽车板块1月走势弱于大盘.................................................15估值：2月汽车板块整体较1月有所下降.................................................16 月度数据：2024年1月汽车销量243.9万辆，同比增长47.9%...............................18上险数据：（1.1-2.4)国内乘用车累计上牌240.9万辆，同比+70.3%.........................22周度数据：1月1-31日，乘用车市场批发208万辆，同比增长44%...........................23新势力方面：1月新势力交付多数同比、环比向上.........................................23库存：1月经销商库存预警指数为59.9%，位于荣枯线以上..................................24行业相关运营指标：1月原材料价格环比有所下降，美元兑人民币同比、环比均上升...........24 重要行业新闻与上市车型.......................................................28 重要行业新闻.........................................................................281月上市车型梳理.....................................................................33 重点公司盈利预测及估值.......................................................37 图表目录 图1：国内汽车产量（万辆）................................................................6图2：国内乘用车销量及增速（万辆）........................................................6图3：部分车企2023年及2024年新能源销量预测..............................................8图4：CS汽车PE..........................................................................17图5：CS汽车零部件PE....................................................................17图6：CS乘用车PE........................................................................17图7：CS商用车PE........................................................................17图8：2019年1月-2024年1月汽车单月销量及同比增速.......................................18图9：2019年1月-2024年1月乘用车单月销量及同比增速.....................................18图10：2019年1月-2024年1月商用车单月销量及同比........................................18图11：2019年1月-2024年1月新能源汽车单月销量及同比....................................18图12：2019-2023.12乘用车分月度批发销量及同比增速........................................19图13：2019-2023.12轿车分月度批发销量及同比增速..........................................19图14：2019-2023.12SUV分月度批发销量及同比增速...........................................19图15：2019-2023.12MPV分月度批发销量及同比增速...........................................19图16：2023年12月狭义乘用车批发销量厂商排名.............................................20图17：2023年12月狭义乘用车零售销量厂商排名.............................................20图18：2019年1月-2023年12月分月度新能源乘用车批发销量.................................20图19：乘用车上险数和同比................................................................22图20：新能源乘用车上险数和同比..........................................................22图21：2024年1月周度零售数据（辆）......................................................23图22：2024年1月周度批发数据（辆）......................................................23图23：自主品牌造车新势力1月销量........................................................24图24：自主品牌造车新势力2024年1月累计销量.............................................24图25：2020-2024年各月经销商库存预警指数.................................................24图26：2019-2023年各月经销商库存系数.....................................................24图27：橡胶类大宗商品价格指数............................................................25图28：钢铁市场价格......................................................................25图29：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格........................