高景气赛道兑现业绩，消费建材财报端经营拐点初现

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.04.18 投资评级:看好(维持) 核心观点 行情回顾：上周（20260413-20260417）沪深300涨1.99%，建材子板块涨跌互现，其中玻璃纤维涨幅最为明显（11.21%）。个股中，帝欧水华(14.92%)、中国巨石(14.77%)、天力复合(12.22%)、拾比佰(11.61%)、*ST金刚(11.35%)涨幅居前。 核心观点：上周沪深300涨1.99%，建材指数涨3.97%，海外局势延续缓和，A股延续反弹，整体风险偏好修复下，科技股表现更佳，建材中和AI相关的电子布板块持续反弹，带动板块指数上涨，加之中国巨石业绩预告和宏和科技的一季报进一步验证需求和价格，板块延续强势。我们认为在外部风险去敏的背景下，一方面可以关注高景气赛道，与AI相关的产业无论是行业景气度，还是业绩兑现都相对较好，如玻纤板块，但后续需注意流动性变化带来估值的压力；另一方面继续关注供给出清的行业，如防水涂料等板块，在此前海外冲突的情况下，国内原材料供应链出现一定的变化，而小企业无法在此时得到有效的保供，市场份额逐步被大企业抢占，且大企业此前有低价库存，短期反而受益。综合而言，我们认为一季报有望表现较好的消费建材以及玻纤龙头当前仍值得重点关注，中长期看，若地产逐步触底，则传统地产链龙头的中长期投资价值有望显现，建议关注玻璃龙头的底部价值。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《海外局势缓和，关注AI链、成本链相关标的反弹机会》2026-04-112.《战争对预期的影响仍大，中长期关注传统建材底部机会》2026-04-063.《建材行业策略周报》2026-03-28 地产数据月度跟踪：一季度，全国房地产开发投资额为1.77万亿元，同比下降11.2%；新建商品房销售面积1.95亿平方米，同比下降10.4%；新建商品房销售额1.73万亿元，同比下降16.7%，较1-2月收窄3.5pct；房屋新开工面积为1.04亿平方米，同比下降20.3%，降幅较1-2月收窄2.8pct；房屋竣工面积为9789万平方米，同比下降25.0%，降幅较1-2月收窄2.9pct；房屋施工面积为54.17亿平方米，同比下降11.7%。随着春节后需求释放、核心城市优质项目集中入市及营销力度加大，3月以来地产销售出现边际改善，4月上半月北京、上海等核心城市楼市修复延续。考虑到2025年市场热度逐季回落的基数效应影响，今年新房成交同比降幅有望逐步收窄，支撑产业链需求边际改善。 本周推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾..............................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪.........................................................................................43本周推荐组合........................................................................................................64风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（4.13-4.17）涨跌幅（%）.............................3图2：新房销售数据..................................................................................................4 表1：30大中城市商品房销售数据（万平米）...............................................................3 1行情回顾 上周（20260413-20260417）沪深300涨1.99%，建材子板块涨跌互现，其中玻璃纤维涨幅最为明显（11.21%）。个股中，帝欧水华(14.92%)、中国巨石(14.77%)、天力复合(12.22%)、拾比佰(11.61%)、*ST金刚(11.35%)涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 新房二手房成交规模同环比有所降温： 新房市场方面，第15周（4月5日-4月11日）30城新房成交规模环比、同比均下降。据中指研究院数据，30城新房成交面积为165万m²，环比下降52.1%，同比下降13.1%。分能级看，一线城市新房成交47万m²，环比下降56.5%，同比增长0.2%，其中广州新房成交环比下降43.1%，同比增长24.4%，同比增幅居一线城市首位；二线代表城市新房成交87万m²，环比下降51.6%，同比下降16.4%。各城市本周环比均下降；三四线代表城市新房成交32万m²，环比下降45.4%，同比下降20.1%。 二手房市场方面，第15周20城二手房成交环比、同比均下降。据中指研究院数据，20城二手房成交31464套，环比下降6.4%，同比下降4.9%。分能级看，一线城市二手房成交10827套，环比下降11.6%，同比下降0.1%，其中上海新房成交环比下降0.6%，同比增长9.4%，为一线城市唯一同比增长城市；二线代表城市二手房成交16245套，环比下降4.8%，同比下降8.5%，其中厦门、杭州本周环比略增；三四线代表城市二手房成交4392套，环比增长1.9%，同比下降1.9%。 数据来源：wind、财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：根据数字水泥网显示，本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格下调地区主要为河南、广东、广西和贵州，降幅为10-30元/吨；价格上涨的地区为重庆主城，涨幅为50元/吨；价格推涨区域有河北、山西、山东、海南、陕西，幅度30-50元/吨。四月中旬，随着天气好转，国内水泥市场需求环比略有提升， 全国重点地区水泥企业出货率接近44%，环比上升2.5个百分点。总体来看，当前水泥市场需求整体偏弱，库存多处于中高位，跨区域低价冲击以及阶段性雨水天气影响，仍是多地价格下行的主要原因；而价格大幅推涨区域主要依靠错峰生产和行业自律以修复亏损，实际落实幅度需进一步观察。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，部分价格小幅松动。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格9.2-9.8元/平方米，环比下降0.52%，较上周降幅收窄1.53pct；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-16.0元/平方米，环比下降1.59%，较上周降幅收窄1.49pct。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计391条，日熔量合计88000吨/日，环比减少0.17%，较上周由平稳转为下降；同比减少7.80%，较上周降幅扩大0.16pct。需求方面，近期，下游组件企业开工率持续偏低，且多数备货谨慎。现阶段，多数随采随用，实单跟进量不足。库存方面，截至本周四，样本库存天数约46.30天，环比增加2.54%，较上周增幅扩大0.21pct。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1181.16元/吨，较上周均价（1190.90元/吨）下跌9.74元/吨，跌幅0.82%，环比跌幅扩大。利润方面，4月9-15日，管道气燃料玻璃本周含税生产成本1295.36元/吨，税前毛利-111.81元/吨，较上周减少13.95元/吨，降幅为14.25%；华北动力煤为燃料玻璃本周含税生产成本1024.88元/吨，税前毛利-2.42元/吨，较上周增加7.16元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周含税生产成本1177.96元/吨，税前毛利-135.96元/吨，较上周减少17.6元/吨。供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产202条，日熔量共计145285吨，较上周增加600吨，行业产能利用率78.76%。周内产线复产1条，暂无冷修及改产线。需求方面，本周浮法玻璃市场刚需支撑乏力，市场整体产销一般，企业库存维持增长走势。库存方面，截至4月16日，重点监测省份生产企业库存总量6853万重量箱，较上周四库存增加161万重量箱，环比增幅扩大至2.36%，同比增21.85%，库存天数38.04天，较上期增加0.14天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算，本周样本企业在产日熔增加）。本周重点监测省份产量1155.31万重量箱，消费量997.31万重量箱，产销86.32%。 玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱粗纱市场企业价格整体稳中有涨，多数厂前期价格提涨后，新价陆续执行，周内其余个别企业报价亦有跟涨。截至4月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格上一周相对持平，全国企业报价均价在3781.00，环比上涨1.21%（更正：上周均价3735.75），同比下降1.36%，较上周同比跌幅收窄1.18pct。供应方面，本周国内池窑在产产线无变动。截至4月16日，国内池窑厂在产产线条数共计120条，周内无产冷修及点火动态。目前在产产能达872.5万吨/年，较上一周产能（872.5万吨/年）基本持平，同比涨幅达10.25%。库存方面，近 期市场整体走货存一定差异，高端产品走量尚可，中低端货源产销稍有回落，新价推进中，中下游适当观望。但库存增速仍较慢。需求方面，近期无碱粗纱市场需求表现略显一般，差异化市场需求短期尚存，传统玻璃钢市场整体开工仍偏低，提货积极性稍有放缓，刚需整体支撑力仍较有限；电子纱市场近期需求表现相对平稳，市场交投紧俏度偏高端领域，传统电子纱及电子布市场需求未有进一步增量意向，月内多按需采购，但刚需尚存。高端产品紧俏度暂难缓解。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量从2021年底的最高17.7万吨下降至目前14.7万吨下降17%，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技，公司今年成本端有α，公司TCO玻璃用于钙钛矿电池，目前其市占率行业领先，若下半年行业放量，戴维斯双击可期。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企业现金流加速好转，市占率或将进一步提升。同时，现阶段地产政策也进一步加码，行业需求或加速筑底回升，龙头企业有望率先享受景气红利。推荐东方雨虹、三棵树等。 3）水泥有望受益于春节后复工同比改善和地产需求改善预期，中长期看，行业在反内卷、产能核定和协同持续加强下，供给格局或将持续优化，推荐海螺水泥、华新建材，建议关注上峰水泥。 4）玻纤AI需求持续增长，企业加速扩产周期中挤压