铜
- 本周铜价反弹，下游订单维持韧性。精铜消费乐观，去库斜率预期维持，内外价差偏强。废铜交投略有增加，但反向开票政策不确定性持续，二季度国内废铜供应偏紧。
- 铜箔开工率持续高位，铜材及铜终端产品出口维持韧性。宏观地缘扰动风险收敛，流动性宽松，市场风偏回升，基本面格局强。二季度铜价偏乐观，关注10.2w附近支撑，可布局多单。
铝
- 铝价震荡，供应担忧缓解，库存持续去库。中东短暂停火利好金属走势，海外升贴水、价差高位回落，LME库存持续出库。国内表需疲弱，后续铝材与制品出口需求或扩大，但整体需求不及预期，预计震荡为主。
锌
- 锌价震荡，供应偏紧，需求承压。锌矿供应预计偏紧，进口TC下滑，国产TC维持低位，冶炼利润尚可。下游订单修复承压，开工负荷上涨但去库动力不足，库存持续累积至25万吨上方，现货贴水维持-75，市场观望4月订单。
镍
- 镍价区间震荡，基本面偏弱，供应端政策干预偏利多。纯镍3月产量环比增加，需求刚需为主，金川升水走弱，俄镍升水偏弱。国内持续累库，LME库存维持。印尼矿部修订规则推动镍价上涨，硫磺供应问题短期发酵，预计区间震荡为主。
不锈钢
- 不锈钢跟随镍价区间震荡，基本面偏弱。钢厂4月排产预期偏高，下游恢复中，矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳。本周小幅去库，仓单小幅累积。印尼新政推动上涨，预计区间震荡，镍/不锈钢比价做缩可关注。
铅
- 铅价偏弱震荡，原生高利润高开工，再生谨慎复产。原生利润充足，TC受压制；再生复产增加但前期停产企业尚未复工，华东现货偏紧。电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。现货社库小幅增加，废电瓶向下调价压缩再生利润，预计偏弱震荡。
锡
- 锡价震荡上行，风偏好转。供应端扰动风险短期难以证伪，需求端刚需坚挺。锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端恢复中存在扰动，战略金属和消费故事难以证伪，上半年基本面优于下半年。短期流动性宽松则锡价向上弹性较强，美伊冲突影响超预期则锡价存在回调空间。
工业硅
- 供需双弱，价格随成本震荡运行。北方某大厂临时停产检修，其余地区开工变化不明显。5月份西南部分厂商开工预计提升。当前产能过剩幅度高，开工率低，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 碳酸锂价格持续走高。津矿配额落地但尚未有实质性出口时间预期，需求端情绪与中游排产预期偏强。原料端津巴布韦锂矿配额落地但未有允许出口的具体时间安排，锂矿价格坚挺，锂盐加工费维持低位。锂盐端16w以上部分工厂散单出货意愿提升，下游采购依旧谨慎，刚需备货。短期供应端津矿扰动加剧资源端紧张，需求端环比恢复明显，碳酸锂平衡转为去库。价格方面，受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间预计当现货共振或供应扰动落地才容易打开，建议关注国内汽车订单状况、仓单去化速度以及津矿与江西锂矿政策变化。
