立足创新，讯展万里

核心观点

立讯精密作为精密制造领域的领军企业，业务涵盖消费电子、汽车、通信、工业及医疗等领域，通过内生增长和外延式并购，提升终端市场竞争力。公司深耕消费电子领域，实现“零件→模组→系统”的全面覆盖，深度绑定优质客户，如苹果。同时，公司积极布局汽车和通信业务，打造第二成长曲线。

关键数据

• 营收增长：2015-2023年营收年均复合增速高达47.88%，其中消费电子/通讯互联及精密组件/汽车互联及精密组件/电脑连接器/其他连接器年均复合增速分别为60.78%/46.04%/34.94%/8.54%/36.31%。
• 利润增长：2015-2023年利润年均复合增速达33.6%。
• 毛利率：2021年开始下滑，主要受全球“缺芯少料”、大宗原材料价格上涨等因素影响，2024H1有所恢复。
• 研发投入：近三年累计研发投入232.78亿元，2023年新增专利1,527项，累计拥有6,202项。
• 股权结构：控股股东为立讯有限公司，董事长王来春间接持有上市公司18.9%的股权。

业务布局

• 消费电子：深度绑定苹果等大客户，2023年公司第一大客户业务实现营收1744亿元，营收占比为75%。随着AI技术普及，消费电子市场迎来量价双提升，公司整体市场份额仍有提升空间。
• 汽车电子：顺应汽车市场趋势，打造全球汽车Tier1领导厂商。公司从线缆连接器出发，形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，在国内主流品牌客户市场打下良好基础，已进入快速放量阶段。
• 通信电子：积极布局AI服务器市场，预计未来可接触总市场规模将达到千亿元。公司在电连接、光连接、电源、散热等产品上有深厚技术积累，可提供包含电连接、光连接、电源管理、散热等产品在内的解决方案。

研究结论

• 投资评级：买入
• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入2630.6/3137.00/3665.9亿元，归母净利润136.0/171.5/209.5亿元。
• 风险提示：国际贸易形势波动、技术创新风险、产品研发风险、核心技术泄密风险、行业竞争加剧风险。