立足创新，讯展万里

立讯精密作为精密制造领域的领军企业，业务涵盖消费电子、汽车、通信、工业及医疗等领域，通过内生增长和外延式并购提升终端市场竞争力。公司从连接器出发，持续推动产品创新和技术突破，并借助资本市场收购，拓展产业链上下游，减少全球化布局风险。

消费电子业务：

• 公司在消费电子领域实现“零件→模组→系统”的全面覆盖，深度绑定大客户，2023年公司第一大客户业务实现营收1744亿元，营收占比为75%。
• 随着AI技术在智能手机、个人计算机、穿戴类电子产品等领域的普及，终端市场迎来量价双提升，公司整体市场份额仍有提升空间，消费电子业务未来将带动公司营收继续稳健增长。

AI服务器业务：

• AI大模型参数正快速增长，对高速互联性能要求更高，公司在电连接、光连接、电源、散热等产品上有深厚技术积累。
• 目前在GB200NVL72单柜中，立讯精密可以提供包含电连接、光连接、电源管理、散热等产品，解决方案价值量约209万元，预计未来可接触总市场规模将达到千亿元。

汽车电子业务：

• 随着“车路云”时代的开启和自动驾驶项目的快速落地，智能汽车的舱内外高速互联需求带动单车电子电气零部件占比快速提升。
• 公司从线缆连接器出发，已经形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，在国内主流品牌客户市场打下良好基础，并进入快速放量阶段。
• 收购Leoni AG及其下属全资子公司项目预计明年完成，汽车业务在海外实现0-1的建设。

盈利预测：

• 预计公司2024-2026年营业收入分别为2630.6亿、3137.00亿、3665.9亿元，归母净利润分别为136.0亿、171.5亿、209.5亿元。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 国际贸易形势波动、技术创新风险、产品研发风险、核心技术泄密风险、行业竞争加剧风险。