豆粕：震荡，关注美豆春耕、南美收获 豆一：现货稳定、春耕临近，盘面震荡

豆粕：震荡，关注美豆春耕、南美收获 豆一：现货稳定、春耕临近，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（04.13～04.17），美豆期价偏弱震荡，偏空因素主要有：美豆种植进度偏快，美豆周度出口数据偏弱，原油价格偏弱；偏多因素主要有：阿根廷收获偏慢，中东局势缓和可能有助于5月中美元首会晤、提振美豆出口需求。截至4月17日当周，美豆主力05合约周跌幅0.74%，美豆粕主力07合约周跌幅0.4%。 上周（04.13～04.17），国内豆粕和豆一期价偏弱运行。豆粕方面，美豆市场略偏弱：播种进度偏快、销售偏低，中美经贸磋商缺少新消息指引。国内盘面持续移仓至09合约，盘面以技术性震荡为主。豆一方面，现货市场稳中略升，国储抛储成交情况较好，盘面调整震荡。从周K线角度，4月17日当周，豆粕m2609合约周跌幅0.64%，豆一主力a2607合约周跌幅1.64%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（04.13～04.17），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比下降，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年4月9日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约82万吨，周环比增幅约29%、同比增幅约26%；2025/26年美豆累计出口装船约3133万吨，同比降幅约26%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约25万吨（前一周约30万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售为0（前一周0），两者合计约25万吨（前一周约30万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约1.6万吨（前一周约12万吨），累计销售约1152万吨。2）巴西大豆进口成本周环比基本持平，影响中性。据钢联数据，截至4月17日当周，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比基本持平，盘面榨利均值周环比下降。3）美国大豆早期播种进度偏快，影响偏空。据USDA报告，截至4月13日当周，美国大豆种植进度6%，去年同期2%，五年均值2%。4）巴西大豆收割接近尾声，影响不大。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至4月9日当周，2025/26年巴西大豆收获进度87%，前一周82%。南里奥格兰德州收割工作因降雨而中断，而马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州收割工作则在间歇性降雨情况下继续进行。5）阿根廷大豆早期收获偏慢，影响偏多。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月8日当周，2025/26年阿根廷大豆收获进度为2.4%，低于去年同期的2.6%。强降雨天气影响阿根廷农业区，导致大豆收获工作显著延迟，但有助于晚播大豆作物状况改善。6）南美和美国大豆主产区天气预报：据4月17日天气预报，未来两周（4月18日～5月1日），巴西大豆主产区南里奥格兰德州降水基本正常，阿根廷大豆主产区4月19日和20日左 右降水增加、其余时间降水较少。美豆主产区4月19日至23日降水较少、其余时间增加，4月21日至25日气温偏高、其余时间气温偏低。上述产区天气影响偏中性，保持关注天气变化。 上周（04.13～04.17），国内豆粕现货价格下降。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至4月17日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约24万吨（主要是2026年10月～2027年1月远月基差成交增加），前一周日均成交约14万吨。2）提货：豆粕提货量周环比增加。据钢联统计，截至4月17日当周，主要油厂豆粕日均提货量约15.7万吨，前一周日均提货量约15.4万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至4月17日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-9元/吨，前一周约37元/吨（对标主力09合约基差），去年同期约231元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至4月10日当周，我国主流油厂豆粕库存约58万吨，周环比降幅约4%，同比增幅约114%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计略降。据钢联预估（125家油厂），截至4月17日当周，大豆周度压榨量约177万吨（前一周144万吨，去年同期132万吨），开机率约49%（前一周40%，去年同期37%）。下周（4月18日～4月24日），油厂大豆压榨量预计约175万吨（去年同期141万吨），开机率48%（去年同期40%）。 上周（04.13～04.17），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中回升。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4620～4720元/吨，较前周上涨20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5120～5280元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4980～5220元/吨，持平前周。2）东北产区农户准备春耕，售粮意愿有限。据博朗资讯，多数贸易主体收购上量缓慢，因基层农户忙于备耕、目前价位售粮意愿不佳，若想收购上量，需要小幅上调收购价。基层农户表示等待积温适宜，即将开始新季作物播种，预计大面积播种时间在7～10天后。3）国储拍卖溢价成交。据博朗资讯，4月13日中储粮计划销售2022年国产大豆100273吨，全部成交，底价4500元/吨，成交均价4640元/吨，溢价80～200元/吨。4）销区需求偏弱。据博朗资讯，气温升高之后，国内多地蔬菜上市种类增多，猪肉价格较低，终端消费者可选范围广，豆制品需求暂无增加迹象，或有缩减。 下周（04.20～04.24），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，关注美豆播种进度、南美大豆收获期天气、中美经贸磋商等。豆一方面，现货市场稳定，等待新消息指引。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。