电力设备行业深度报告：东南亚电动化专题（一）：政策与市场共振，Vinfast放量在即

电力设备 2026年04月19日 投资评级：看好（维持） ——行业深度报告 王嘉懿（分析师）wangjiayi@kysec.cn证书编号：S0790525060004 殷晟路（分析师）yinshenglu@kysec.cn证书编号：S0790522080001 能源成本上升，东南亚电动化趋势加速 中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应收紧，推高能源成本。东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱，能源安全面临严峻挑战。东盟超过一半的原油进口来自中东地区，并且大部分东南亚国家的战略石油储备薄弱，远未达到IEA所规定的90天基准，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅能覆盖30-60天。为应对能源危机，各国推行居家办公及节能环保，电动化转型为大势所趋。 数据来源：聚源 相关研究报告 东南亚各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力 我们聚焦印度和以泰国、越南、菲律宾、印尼为代表的东南亚市场。2022-2025年，上述5个国家汽车销量总盘子约从700万辆增长至800万辆；摩托车销量总盘子约从2740万辆增长至3400万辆。总体呈现总盘子增长+电动化渗透率提升的发展格局。其中，印度体量较大，越南渗透率高，是5国中新能源车销量较高的国家。东盟国家燃油车销售长期由日系品牌主导，但以Vinfast、比亚迪为代表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场。产业政策方面。越南对BEV提供100%购置税减免且享受特别消费税优惠；河内市禁摩令从2026年7月起逐步推行。印尼拥有丰富的镍矿资源，要求车企分阶段提升本地化率，2026年需达40%，展现其实现产业闭环的决心。泰国通过补贴政策倾斜，大力推动本地电车制造。印度也通过多项激励计划来推动本地投资、支持本地化生产。菲律宾制造业基础相对薄弱，但同样拥有丰富的镍矿资源。政府对进口电动车、关键零部件、进口设备豁免关税，希望推动电车产业及本土制造。 《欧洲电动车销量月报（2026年2月）：2月欧洲9国新能源车同比增速进一步扩大至28%—行业点评报告》-2026.4.6 《绿醇：氢能重要载体，绿色燃料元年—行业深度报告》-2026.3.20 《欧洲电动车销量月报（2026年1月）：1月欧洲9国新能源车同比+23%，法、意、西等增长明显—行业点评报告》-2026.2.28 Vinfast：东南亚电动车王者 Vinfast依托越南最大私营企业集团，资金与资源充足，全面押注新能源汽车。2022年，Vinfast电车销量仅0.7万辆，随着车型系列不断增加、市场持续开拓，2025年实现电车销量19.7万辆，同比大幅增长102%；电动两轮车销量40.6万辆，同比+470%。根据Vinfast销量指引，2026年电动汽车至少销售30万辆，同比增长52%+；电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。2026Q1，Vinfast交付电动车5.4万辆，同比+47.8%。其中，3月交付2.8万辆，同比+127%。2026年3月，电动踏板车订单13.5万辆，交付9.3万辆，而2025Q1交付仅4.5万辆。 受益标的 建议关注Vinfast产业链公司。（1）电动两轮车：受益标的博力威、安乃达；（2）电动汽车：推荐英搏尔、中光防雷、宏发股份；（3）充电基础设施：推荐优优绿能。 风险提示：宏观经济增速不及预期、Vinfast销量不及预期、东南亚电动化进展不及预期。 目录 1、能源成本上升，东南亚电动化趋势加速.................................................................................................................................42、各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力.................................................................................................52.1、越南：BEV享受较高税收优惠，河内禁摩推动电摩销量.........................................................................................72.2、印尼：40%本土化率强限制，展现产业闭环的决心..................................................................................................82.3、泰国：通过补贴政策倾斜，大力推动本地电车制造................................................................................................102.4、印度：推动本地投资、支持本地化生产....................................................................................................................112.5、菲律宾：对进口电动车、关键零部件、进口设备豁免关税....................................................................................123、Vinfast：东南亚电动车王者...................................................................................................................................................134、受益标的..................................................................................................................................................................................164.1、博力威：Vinfast电动两轮车电池供应商...................................................................................................................164.2、安乃达：电动两轮车电驱动系统，拥有越南本土工厂............................................................................................164.3、英搏尔：Vinfast车载电源供应商...............................................................................................................................174.4、中光防雷：磁性元器件通过Vinfast器件验证..........................................................................................................174.5、宏发股份：与Vinfast建立合资公司共同建设越南工厂..........................................................................................174.6、优优绿能：充电模块受益东南亚等新兴市场电动化................................................................................................185、风险提示..................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1：通过霍尔木兹海峡出口的石油产品80%运往亚洲...........................................................................................................4图2：东盟超过一半的原油进口来自中东...................................................................................................................................4图3：2025年5国约800万汽车销量，印度占69%..................................................................................................................5图4：2025年5国约3400万摩托车销量，印度占60%............................................................................................................5图5：2025年越南、印度新能源车销量均接近20万辆.............................................................................................................5图6：越南渗透率已达34%，泰国23%，印度仅4%.................................................................................................................5图7：印度和越南也是电动两轮车销量大国................................................................................................................................6图8：除越南外，各国电动两轮车渗透率较低............................................................................................................................6图9：以Vinfast、比亚迪、名爵为代表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场............................................................6图10：越南BEV可享受100%购置税减免，且享受较低的特别消费税率.......................................................