股指衍生品周报：股市整体强势，走势分化

股指衍生品 股市整体强势，走势分化 核 心 观 点 股 指 期 货： 股 市 整 体 强 势 ， 走 势 分 化 宝城期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 上周 股 指 均 震 荡走 强 ， 但 内 部 有 所 分 化。 从 宏 观 与 政 策 的 角 度来 看 ， 目 前 出 口 超 预 期 强 韧 性 ， 消 费 与 投 资 增 速 有 所 放 缓 ， 结 合3月 居 民 部 门 新 增 信贷 与 企 业 部 门 新 增 中 长 期 贷 款 表 现 偏弱 的 情 况 ，实 体 需 求 偏 弱 的 问题 仍 存 ， 后 续 政 策 面 要 发 力 扩 大 内 需， 发 改 委 指出 将 制定2026年—2030年 扩 大内 需 战 略 实 施方 案。在 流 动性 方 面，目 前 市 场 流 动 性 较为 宽 松 ， 央 行 行 长 指 出 要 实 施 好 适 度宽 松 的 货 币政 策 ， 实 施 提 振 消费 政 策 措 施 。 因 此 在 政 策 托 底 需 求 以及 流 动 性 环境 保 持 宽 松 的 双 重政 策 利 好 下 ， 股 指 下 方 支 撑 力 量 持 续夯 实 。 外 部风 险 方 面 ， 中 东 地缘 风 险 对 股 市 的 影 响 边 际 减 弱 ， 由 于美 伊 双 方 均有较 强 谈 判 意 愿 ， 目前 市 场 主 要 关 注 的 是 谈 判 将 拖 延 多 久， 对 局 势升 级 的担 忧 明 显 减 弱。 请阅读文末作者信息、作者声明、免责条款。 整 体 来看，短 期 内预 计 股 指 以 区间 震 荡 为 主，整 体 或有 所 走 强，但 须 关注 美 伊 冲 突 进展。 ETF期 权 与 股 指 期 权： 坚 持 牛 市价 差思 路 由 于 地 缘 风 险 不 确 定 性 仍 存 ，短 线 扰 动 的 可 能 性 仍 存 ，不 过 中长 期 股指支 撑力 量 较强 ，可 以坚 持 牛市 价 差 或 备 兑增 强的 思 路。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................51.1股指走势.................................................................51.2股指期货基差与月差.......................................................52期权指标.....................................................................72.1PCR指标.................................................................72.2平值隐含波动率...........................................................82.3平值隐含波动率锥........................................................113结论........................................................................12 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5IH基差价格走势..............................................................6图6IF基差价格走势..............................................................6图7IC基差价格走势..............................................................6图8IM基差价格走势..............................................................6图9IH跨期价差走势..............................................................6图10IF跨期价差走势.............................................................6图11IC跨期价差走势.............................................................7图12IM跨期价差走势.............................................................7图13上证50ETF期权持仓量PCR....................................................7图14上交所300ETF期权持仓量PCR.................................................7图15深交所300ETF期权持仓量PCR.................................................7图16沪深300股指期权持仓量PCR...................................................7图17中证1000股指期权持仓量PCR.................................................8图18上交所500ETF期权持仓量PCR.................................................8图19深交所500ETF期权持仓量PCR.................................................8图20上证50股指期权持仓量PCR....................................................8图25上证50ETF期权平值隐含波动率................................................8图26上交所300ETF期权平值隐含波动率.............................................8图27深交所300ETF期权平值隐含波动率.............................................9图28沪深300股指期权平值隐含波动率..............................................9图29中证1000股指期权平值隐含波动率.............................................9图30上交所500ETF期权平值隐含波动率.............................................9图31深交所500ETF期权平值隐含波动率.............................................9 图32上证50股指期权平值隐含波动率...............................................9图25上证50ETF期权平值隐含波动率锥.............................................11图26上交所300ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图27深交所300ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图28沪深300股指期权平值隐含波动率锥...........................................11图29中证1000股指期权平值隐含波动率锥..........................................11图30上交所500ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图31深交所500ETF期权平值隐含波动率锥..........................................12图32上证50股指期权平值隐含波动率锥............................................12 1市场回顾 1.1股指走势 本 周 股指 均 震 荡 上 涨。从 宏 观与 政 策 的 角 度来 看，目 前 出口 超 预 期 强 韧性，消 费 与投 资 增 速 有 所放 缓，结 合3月 居 民部 门 新 增 信 贷与 企 业 部 门 新增 中 长期贷 款 表现 偏 弱 的 情 况，实 体 需求 偏 弱 的 问 题仍 存，后 续 政策 面 要 发 力 扩大 内 需，发 改 委 指 出 将 制 定2026年—2030年 扩 大 内 需 战 略 实 施 方 案 。在 流 动 性 方 面 ，目 前 市场 流 动 性 较 为宽 松，央 行 行长 指 出 要 实 施好 适 度 宽 松 的货 币 政 策，实 施提 振 消费 政 策 措 施。因 此 在政 策 托 底 需 求以 及 流 动 性 环境 保 持 宽 松 的双 重 政 策利 好 下，股 指 下方 支 撑 力 量 持续 夯 实。外 部 风险 方 面，中 东 地缘 风 险 对 股 市的影 响 边际 减 弱，由 于 美伊 双 方 均 有 较强 谈 判 意 愿，目 前 市场 主 要 关 注 的是 谈 判将 拖 延多 久，对 局 势升 级 的 担 忧 明显 减 弱。总 的 来说，短 期 内预 计 股 指 以 区间震 荡 为主 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2股指期货基差与月差 四 个 股指 期 货 品 种 的基 差 均 有 所 回落，表 明 市场 对 未 来 的 不确 定 性 担 忧 明显减 弱 。 另 外 ，股 指 期 货IH当 季-下 季 跨 期 价 差明 显 上 升 ， 这 说 明 市 场 对IH的 未 来 仍 存 不 确 定性 担 忧 。 其 他 股 指 期 货 当季-下 季 跨 期 价 差保 持 平 稳 ， 说 明 市 场 担忧 情 绪明 显 缓 和 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2期权