公司2025年报点评：聚焦精品出版项目，AI+教育深度融合

——公司2025年报点评 2026年04月19日 核心观点 ⚫事 件公 司 发 布2025年 度报 告：2025年 全 年 公 司 实 现 营 业 收 入93.52亿 元 ，同 比 下 降5.12%；归 母 净 利 润13.76亿 元 ， 同 比 上 升33.57%； 扣 非 归 母 净利 润13.43亿 元 ， 同 比 上 升7.44%。 其 中 ，2025Q4单 季 公 司 实 现 营 业 收 入27.31亿 元 ， 同 比 下 降13.51%； 归 母 净 利 润6.29亿 元 ， 同 比 上 升20.55%；扣 非 归 母 净 利 润6.06亿 元 ， 同 比 下 降20.31%。 中原传媒（股票代码：000719） 推荐维持评级 分析师 ⚫聚 焦 精 品 出 版 项 目 ，海 外 传 播 成 效 突 出公 司聚 焦 精 品 项 目 ：2025年 公 司获得 国 家 级 奖 励 资 助 及 规 划 项 目88项，其 中15个项 目 入 选 年 度 国 家 出 版 基 金，9种 图 书 入 选 月 度 中 国 好 书。海 外 传 播 方 面，版 权 输 出 达 成297种 ，同 比 增 长10%，138种 图 书 在 海 外12个 国 家 和 地 区 出 版 发 行 ， 同 比 增 长31%。 岳铮：010-80927630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080003 ⚫课 后 研 学 服 务 创 新 拓 展，探 索 素 质 教 育 融 合 范 式公 司探 索“ 出 版+教 育+文旅 ”融 合 范 式 ，打 造“ 研 、学 、游 ”一 体 化 服 务 体 系。全 年开 展 研 学 实 践 活 动超7500场 ，覆 盖 学 生20余 万 人 次 ，“ 新 华 研 学 营 ”品 牌 影 响 力 逐 步 提 升。课后 服 务 已 落 地19个 县（ 市 、区 ）、387所 学 校 ，选 课 人 数 突 破40万 人 次 ，实现 上 课 人 数19.78万 人。 ⚫AI+出 版 深 度 融 合，推 进数 智 化 转 型公 司 全 面 推 进AI技 术 全 场 景 应 用：智能 审 校 显 著 提 升 编 校 效 率 与 质 量、“ 豫 教 助 手 ”打 造 个 性 化AI教 育 服 务、“ 华夏 手 造 ” 平 台 升 级后实 现 从 数 字 化 展 示 到AI辅 助 创 作 的 跨 越 。公 司 全 面 推 进数 智 化 转 型 ， 传 统 出 版 业 务 降 本 增 效效 果 显 著。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为，公 司积 极 开 拓 第 二 增 长 曲 线 ，在AI+教 育 、研 学 游 学 、文 创 产 品 等 新 兴 领 域 均 有 布 局。且公 司 在 手 现 金 充 裕 ，且 分 红 意 愿 高 ，具 备 较高 的 安 全 边 际 。预 计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润分 别为14.55/15.47/16.84亿 元 ， 对 应PE为10x/9x/9x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：实 体 书 店 销 售 码 洋 下 降 风 险 、AI技 术 的 发 展 及 应 用 不 及 预 期 的 风险 、 新 兴 业 务 发 展 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河传媒互联网】公司深度报告_中原传媒（000719.SZ）：教材护城河壁垒深厚、数字智能转型加速 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ，2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 传 媒 互 联 网 行 业 研 究 工 作 。祁 天 睿 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 毕 业 于 清 华 大 学 （ 本 科 ） 、 复 旦 大 学 （ 硕 士 ） ，2023年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司（ 以 下 简 称 银 河 证 券 ）向 其 客 户 提 供 。银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的 证 券研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn