公司2025年报点评：IP打造融合生态，AI赋能全业务流程

2026年03月17日 核心观点 ⚫事 件公 司 发 布2025年 度 报 告 ：2025年 全 年 公 司 实 现 营 业 收 入17.02亿 元 ，同 比 增 长0.87%； 归 母 净 利 润 为1.30亿 元 ， 同 比 增 长9.63%； 扣 非 归 母 净利 润 为1.18亿 元 ， 同 比下 降25.34%。 其 中 ，2025第 四 季 度 公 司 实 现 营 业 收入4.61亿 元 ，同 比下 降4.21%；归 母 净 利 润-0.31亿 元，扣 非 归 母 净 利 润-0.36亿 元 ， 同 比均 亏 损 扩 大。 中信出版（股票代码：300788） 推荐维持评级 分析师 ⚫精 准 把 握 赛 道 红 利 ，IP业 务 生 态 化 运 营公 司 影 游 漫IP图 书 业 务在《 哪 吒 ·三界 往 事 》《 哪 吒 之 魔 童 闹 海 艺 术 设 定 集 》、“ 黑 神 话 ·悟 空 ”《 影 神 图 》等 爆 款产 品 助 推 下 ，市 场 占 有 率提 升 至细 分 品 类 第 一， 优 质IP价 值 充 分 显 现。“ 谷知 谷 知 ” 品 牌依 托 自 有IP资 源 优 势 ， 已 实 现5000万 销 售 规 模 。IP运 营已 成为 公 司四 个 业 务 支 柱 之 一 ， 有 望 为 公 司持 续贡 献 业 绩增 量。 岳铮：010-80927630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080003 ⚫政 策 导 向 叠 加 模 式 创 新 ，文 化 空 间 运 营 业 务 快 速 增 长公 司 城 市 文 化 空 间 运营 业 务2025年 收 入 增 长10.02%。在 轻 量 化 投 入 的 前 提 下 ， 注 重 输 出 选 品 ，并对商 业 区 、机 场 、城 市 社 区 等不 同 地 段 的 书 店 进 行 差 异 化 定 位，收 获 了 较 好成 效。此 外 ，《 全 民 阅 读 促 进 条 例 》自2026年2月1日 起 正 式 实 施，为 公 司城 市 文 化 空 间 运 营 业 务 提 供 了 政 策 支 持 。 ⚫AI增 效 成 果 显 著 ， 积 极 探 索 商 业 化夸 父AI平 台显 著 提 升 日 常 业 务 效 率：书 稿 翻 译 周 期 缩 短90%、营 销 文 案 生 成 时 间 缩 短 至10分 钟、视 频 生 产 效 率 提升5-10倍。公 司 研 发推 出了 图 书 智 能 体 产 品Thinker，并 对 产 品 商 业 化 进 程展 开 积 极 探 索 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为 ，公 司 核 心 出 版 业 务 保 持 稳 健 ，文 化 空 间 运 营和IP衍 生品业 务 有 望 为 公 司 贡 献 业 绩 增 量 ，叠 加AI带 来 的 降 本 增 效 与 商 业 化 探 索。 预计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 为1.62/1.81/2.02亿 元 ， 对 应PE为39x/35x/31x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级。 ⚫风 险 提 示 ：实 体 书 店 销 售 码 洋 下 降 风 险 、数 字 化 变 革 对 行 业 竞 争 格 局 改 变 的 风险 、 知 识 产 权 被 侵 害 的 风 险 、AI技 术 的 发 展 及 应 用 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】公司2024年报点评_中信出版（300788.SZ）_数智化业务双线突破，IP内容构建文化消费新生态 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ，2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 传 媒 互 联 网 行 业 研 究 工 作 。祁 天 睿 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 毕 业 于 清 华 大 学 （ 本 科 ） 、 复 旦 大 学 （ 硕 士 ） ，2023年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn