房地产行业月报：销售面积累计降幅收窄，销售均价环比提高
2026年04月17日 核心观点 ⚫销 售 ：销 售累 计 同 比 降 幅 收 窄2026年前3月累 计全 国 商 品 房 销 售 面 积1.95亿 方 ，同 比下 降10.40%，降 幅 较2026年 前2月收 窄3.10pct。2026年3月单 月 销 售 面 积1.02亿方 ，环 比 提 高10.09%，同 比 下 降7.39%。2026年前3月 累 计全 国 商 品 房 销 售 额17262亿 元 ， 同 比 下 降16.70%， 降 幅 较 上 月收 窄3.50pct。2026年3月 单 月 销 售 金 额9076亿 元 ， 环 比 提 高10.88%， 同 比 下降13.27%。对 应全 年累 计 前3月销 售 均 价 为8841元/平 米 ，环 比提 高0.37%，同 比 下 降7.03%；3月 单 月 销 售 均 价8871元/平 米 ， 环 比提 高0.71%， 同 比下 降6.35%。2026年3月 ， 政 府 工 作 报 告 中 提 到 “ 着 力 稳 定 房 地 产 市 场 ” ，并 提 到“ 因 城 施 策 控 增 量 、去 库 存 、优 供 给 ”，我 们 认 为 后 续有 望持 续 改 善 和稳 定 房 地 产 市 场 预 期 ， 推 动 房 地 产 市 场 平 稳 健 康 高 质 量 发 展 。 房地产行业 推荐维持评级 分析师 胡孝宇：：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070001 ⚫投 资 ： 开 工 竣 工单 月同 比降 幅较 上 月 收 窄2026年前3月房 地 产 开 发 投 资1.77万亿 元 ，同 比 下 降11.20%，降 幅 较 上 月 扩 大0.1pct；3月单 月 开 发 投 资8108亿 元 ， 环 比 下 降15.65%， 同 比 下 降11.32%。 开 工 端 ：2026年前3月新 开 工10373万 方 ， 同 比 下 降20.30%， 降 幅 较2026年 前2月收 窄2.8pct；2026年3月单 月 新 开 工 面 积5289万 方 ，环 比 提 高4.04%，同 比 下 降17.41%。竣 工 端 ：2026年前3月竣 工 面 积9789万 方 ，同 比 下 降25.00%，同 比 降 幅 较上 月收 窄2.9pct；3月 单 月 竣 工 面 积3469万 方 ， 环 比下 降45.12%， 同 比 下降19.07%。投 资 端投 资 额 单 月 同 比 降 幅 略 有 扩 大 ，开 工端 和竣 工 端 的单 月降幅较前2月收 窄。 ⚫资 金 ：到 位 资 金 同 比 依 然 下 降2026年 前3月 房 企 到 位 资 金20524亿 元 ，同比 下 降17.30%， 降 幅 较2026年 前2月 扩 大0.8pct。 其 中 全 年 国 内 贷 款 为3419亿 元 ，同 比 下 降23.70%，降 幅 持 续 扩 大 ；自 筹 资 金7762亿 元 ，同 比 下降5.30%，定 金 及 预 付 款5858亿 元 ，同 比 下 降20.10%，个 人 按 揭 贷 款2204亿 元 ，同 比 下 降34.60%。房 企 资 金 来 源 中 自 筹 资 金 、定 金 及 预 收 款 、个 人 按揭 贷 款 等 资 金 累 计 降 幅 均 收 窄。 资料来源：中国银河证券研究院2025/4…2025/5…2025/6…2025/7…2025/8…2025/9… 相关研究 ⚫投 资 建 议：新 房 销 售 端 累 计 同 比 降 幅 收 窄 ， 投 资 端 的 开 工 竣 工 单 月 同 比 降 幅同 样 收 窄 。2026年3月 ，政 府 工 作 报 告 提 到“ 着 力 稳 定 房 地 产 市 场 ”，并 提出“ 因 城 施 测 控 增 量 、去 库 存 、优 供 给 ”。“ 十 五 五 ”规 划 纲 要 提 出“ 推 动 房地 产 高 质 量 发 展 ”。我 们 认 为 后 续 有 望 持 续 改 善 和 稳 定 房 地 产 市 场 预 期 ，推 动房 地 产 市 场 平 稳 健 康 高 质 量 发 展 。 我 们 认 为 头 部 房 企 展 现 优 秀 的 运 营 管 理 能力 具 有 资 金 优 势 ，市 占 率 有 望 进 一 步 抬 升 。我 们 看 好 ：招 商 蛇 口 、保 利 发 展 、华 润 置 地 、华 润 万 象 生 活 、滨 江 集 团 、新 城 控 股 、招 商 积 余 、龙 湖 集 团 ；建 议关 注 ：1）优 质 开 发 ：中 国 海 外 发 展 、绿 城 中 国 ；2）优 质 物 管 ：绿 城 服 务 ；3）优 质 商 业 ：恒 隆 地 产 ；4）代 建 龙 头 ：绿 城 管 理 控 股 ；5）中 介 龙 头 ：贝 壳-W、我 爱 我 家。 1.【中国银河总量】房地产市场筑底企稳了吗——房地产高质量发展跟踪系列报告之一2.【银河地产】销售量价承压，开竣工降幅扩大_房地产行业月报3.【银河地产】全年销售面积下滑，开竣工单月降幅收窄_房地产行业月报4.【银河地产】房地产高质量发展，更高水平住有所居_十五五规划解读 ⚫风 险 提 示 ：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）全国市场.......................................................................................................................................3（二）区域市场.......................................................................................................................................3 （一）投资端..........................................................................................................................................5（二）开工端..........................................................................................................................................5（三）竣工端..........................................................................................................................................6 （一）行业估值.......................................................................................................................................9（二）重点个股.......................................................................................................................................9 五、风险提示......................................................................................................................................10 一、销售：销售累计同比降幅收窄 （一）全国市场 2026年 前3月 累 计 全 国 商 品 房 销 售 面 积1.95亿 方 ，同 比 下 降10.40%，降 幅 较2026年 前2月收 窄3.10pct。2026年3月 单 月 销 售 面 积1.02亿 方 ，环 比 提 高10.09%，同 比 下 降7.39%。2026年前3月 累 计 全 国 商 品 房 销 售 额17262亿 元 ， 同 比 下 降16.70%， 降 幅 较 上 月 收 窄3.50pct。2026年3月 单 月 销 售 金 额9076亿 元 ， 环 比 提 高10.88%， 同 比 下 降13.27%。 对 应 全 年 累 计 前3月 销 售 均价 为8841元/平 米 ， 环 比 提 高0.37%， 同 比 下 降7.03%；3月 单 月 销 售 均 价8871元/平 米 ， 环 比 提高0.71%， 同 比 下 降6.35%。 2026年3月 ，政 府 工 作 报 告 中 提 到“ 着 力 稳 定 房 地 产 市 场 ”，并 提 到“ 因 城 施 策 控 增 量 、去 库存 、 优 供 给 ” ， 我 们 认 为 后 续 有 望 持 续 改 善 和 稳 定 房 地 产 市 场 预 期 ， 推 动 房 地 产 市 场 平 稳 健 康 高 质量 发 展。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）区域市场 分 地 区 看 ，2026年前3月，除 东 北 区 域 外 ， 东 部 、 中 部 、 西 部 地 区 的 同 比 降 幅 均 较2026年 前2月收 窄。2026年前3月，东 部 地 区 销 售 面 积8611万 方 ，同 比 下 降9.7%；中 部 地 区 销 售 面 积5259万 方 ，同 比 下 降7.4%；西 部 地 区 销 售 面 积5072万 方 ，同 比 下 降13.2%；东 北 地 区 销 售 面 积583万方 ， 同 比 下 降19.2%。2026年前3月， 东 部 地 区 销 售 金 额10107亿 元 ， 同 比 下 降18.2%； 中 部 地区 销 售 额3424亿 元 ，同 比 下 降10.10%；西 部 地 区 销 售 额3345亿 元 ，同 比 下 降17.50%；东 北 地 区销 售 额385亿 元 ， 同 比 下 降25.1%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资：开工竣工单月同比降幅较上月收窄 （一）投资端 2026年 前3月 房 地 产 开 发 投 资1.77万 亿 元 ，同 比 下 降11.20%，降 幅 较 上 月 扩 大0.1pct；3月单 月 开 发 投 资8108亿 元 ， 环 比 下 降15.65%， 同 比 下 降11.32%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）开工端 开 工 端 ：2026年 前3月 新 开 工10373万 方 ， 同 比 下 降20.30%， 降 幅 较2026年 前2月 收 窄2.8pct；2026年3月 单 月 新 开 工 面 积5289万 方 ， 环 比 提 高4.04%， 同 比 下 降17.41%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）竣工端 竣 工 端 ：2026年 前3月 竣 工 面 积9789万 方 ，同 比 下 降25.00%，同 比 降 幅 较 上 月 收 窄2.9pct；3月 单 月 竣 工 面 积3469万 方 ， 环 比 下 降45.12%， 同 比 下
