轻工纺服行业周报：从2017到2026，家居行业变迁带来价值重估

核心观点

• 家居板块估值中枢下移，从2017年的44x降至2024年的19x，主要原因是行业从“成长性消费赛道”转向“地产后周期制造赛道”。
• 地产周期：从正向推动变为负向拖累，房地产销售和竣工面积下滑，影响家居消费。
• 渠道结构：从依赖大型KA卖场自然流量转向流量碎片化，整装店、社区店等新兴场景兴起。
• 品类渗透率：定制、软体等品类渗透率快速提升后，接近天花板，行业进入全屋定制阶段。
• 公司市占率：定制家居行业集中度提升空间有限，非标品属性强等因素制约市占率提升。

关键数据

• 2026年4月5日至4月12日，全国30大中城市商品房成交面积环比下降46%。
• 2026年前三个月，住宅新开工面积累计同比-22%，住宅竣工面积累计同比-26.5%，商品房销售面积累计同比-10.4%。
• 2026年3月，家具销售额为149亿元，同比-8.7%；家具及其零件出口金额为396034.8575万美元，同比0%。
• 2026年3月，建材家居卖场销售额为1105.01亿元，同比-13.69%。

研究结论

• 家居行业进入以精细化运营为特征的2.0时期，竞争焦点从产品与价格转向服务体验和差异化。
• 建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
• 建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
• 建议关注奥瑞金收购中粮包装后的市占率提升和议价能力提升。