板块交投热情继续升温，但结构性分化迹象也开始显现

策略类●证券研究报告 新股专题 板块交投热情继续升温，但结构性分化迹象也开始显现 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周，伴随海外局势暂时平稳，做多动能继续修复，新股次新板块延续震荡反弹；但结构上，多数新股次新标的表现相对平淡，涨幅居前的主要集中于少数细分主题行业方向。短期，随着海外局势变化带来的整体风险偏好波动减缓，新股次新板块结构性分化或将更为凸显，而4月下旬新股次新标的业绩密集发布或也将强化分化走势；建议适度警惕，更多聚焦偏低位的稀缺性和成长性标的。 相关报告 风险偏好略微好转，但板块全面反弹之后结构 性分 化 或是 大 概率-华 金证 券 新股 周 报2026.4.12 海外局势继续压制风险偏好，但部分优质新股配置吸引力或正在增强-华金证券新股周报2026.4.5 （1）上周新股次新板块延续反弹走势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅4.7%，实现正收益占比约84.7%。 （2）在海外局势暂时平稳背景下，此前连续多周低迷的市场风险偏好得到修正、资金做多动能也有所恢复，新股次新板块延续较为活跃的震荡反弹走势。但值得注意的，上周多数新股次新标的表现相对平淡，涨幅居前的新股次新标的更多集中在人气持续聚焦的AI相关科技成长方向，全面反弹之后新股次新板块结构性分化或也略有显现。短期来看，随着海外局势变化带来的整体风险偏好波动减缓，我们倾向于认为，新股次新板块更多将呈现结构性分化走势；而进入4月下旬，业绩密集披露也将进一步强化新股板块结构性特征；建议适度警惕，灵活把握，更多聚焦偏低位的稀缺性和成长性新股次新配置机会。 海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向-华金证券新股周报2026.3.29 风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮 点 依 然 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.22 多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向-华金证券新股周报2026.3.15 （3）具体配置方向，资金长期聚焦的科技行业主题依然是重点，对于算力AI、商业航天、能源出海等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力产业链，积极寻找其中对于新事件新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向；另一方面，对于新消费、现代创新服务业、未来产业等正在落地实施的创业板四套标准提及方向，或应适时关注布局。 （4）本周可能即将上市的新股：瑞尔竞达、盛合晶微、鸿仕达等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为31.2X，平均网上申购中签率为0.0303%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约276.5%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅222%再度上移；同时，上周沪深新股首日涨幅已经接近300%，可能凸显当前新股首日交投热情高涨。具体上，创业板第一只未盈利上市新股大普微首日涨幅高达4倍、首日涨幅显著更高，预计与其归属于当前市场关注度极高的企业级存储细分行业有关；相对而言，埃泰克上市首日涨幅不足100%，预计与其相对较高的发行市值、及所属汽车电子细分行业暂时资金偏好较为克制有关。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深上市新股二级平均涨幅-7.1%；可能来说，随着新股首日再定价再度趋于极致，即便由于短线整体市场风险偏好改善带来资金博弈交投意愿升温，但新股上市短暂交易日波 动风险还需引起重视。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为4.7%，其中约有84.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为6.5%，其中约有100.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于资金关注度较高的AI电子产业链，尤其是以光通信、PCB、算力芯片等为代表的细分产业链近端新股备受追捧；而跌幅居前的则主要集中于部分近期曾有较为活跃表现的新股次新标的，以及部分首日再定价相对充分的即期新股。 本周申购/询价： （1）本周共有6只新股完成申购待上市；其中，2只科创板、1只主板、3只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市沪深新股发行市盈率为35.6X。当前，新股首日再定价再度趋于极致，但高人气稀缺性新股陆续上市，一方面我们继续强调新股上市短暂交易日可能的波动风险，而另一方面针对人气新股、也建议适当关注资金博弈可能。 （2）本周共有3只新股将开启申购；其中，2只创业板、1只北证。当前新股申购赚钱效应再度升温，建议继续积极关注。 （3）本周共有2只新股将开启询价；其中，1只创业板、1只主板。春光集团为国内软磁铁氧体磁粉龙头供应商，长裕集团则是我国少有的高端锆材本土供应商、兼具特种尼龙产品供应能力，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，伴随海外局势对于市场的整体影响逐步减弱，新股板块结构性分化或将更为凸显；建议适度警惕，更多聚焦于偏低位的稀缺性和成长性新股次新标的，灵活把握节奏。具体标的上，建议适当关注包括禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份、恒运昌、陕西旅游等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：板块交投热情继续升温，但结构性分化迹象也开始显现............................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：新股供给节奏边际略微收敛，北证新股网下询价颇受追捧.......................................6（二）新股上市表现：首日情绪再度升温，二级交投热情相对活跃............................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................8表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年4月19日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年6月以来上市新股板块）........................................................................11表10：建议关注的次新股票（2023年7月